20260613-五矿期货-聚烯烃周报_待PP高检修回归_逢高做空PP价格_72页_4mb

报告摘要

聚烯烃周度分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2026年6月聚烯烃（PE和PP）的市场走势、供需情况、库存与进出口变化、成本端影响及策略建议。整体来看，聚烯烃市场在短期受到地缘冲突和原油价格波动影响，但中长期则回归基本面，如产能利用率、库存变化和需求情况等。

主要观点

地缘冲突影响：美伊冲突反复导致原油价格小幅反弹，能化板块跟随震荡。短期市场波动较大，但随着冲突缓解，市场将回归基本面。
成本端变化：原油价格下跌，而煤价和甲醇价格上涨，对聚烯烃成本端形成一定支撑。乙烯和丙烯价格下跌，对聚丙烯成本端有负面影响。
供需格局：PE和PP的产能利用率和产量均有所波动，整体呈现下降趋势。PE的进口量减少，出口量增长，PP的出口量回升，补足一季度缺口。
库存情况：PE贸易商库存持续去库，而PP生产企业库存有所累库，贸易商库存去库，整体库存处于高位震荡状态。
需求端表现：聚烯烃下游开工率在季节性淡季中反弹，但恢复程度不及往年同期，显示需求疲软。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

聚乙烯 (LL2609)：参考震荡区间（7500-8000），建议逢高做空。
聚丙烯 (PP2609)：参考震荡区间（8500-9000），建议逢高做空。
策略建议：地缘冲突缓解后，建议逢高做缩LL2609-2701价差。
风险提示：中东地缘冲突升级可能引发原油价格大幅上升，从而影响聚烯烃市场。

02 期现市场

PE期限结构：PE价格在2026年6月有所回落，但整体仍保持震荡。
LLDPE主力合约价格：LLDPE价格在2026年6月维持在7400-8000元/吨区间。
基差与月差：PE基差和月差均有所缩小，PP基差和月差也呈现下降趋势。
持仓与成交量：PE和PP的持仓和成交量均有所下降，显示市场参与者情绪偏谨慎。
仓单量：LLDPE合约注册仓单量在2026年6月持续下降，显示市场流动性有所减弱。

03 成本端

原油价格：WTI和Brent原油价格均下跌，美伊冲突对原油的驱动尚存。
其他成本：煤价上涨，甲醇价格上涨，乙烯和丙烯价格下跌，对聚烯烃成本端形成复杂影响。

04 聚乙烯供给端

产能利用率：PE产能利用率77.77%，环比上涨1.11%，但同比下降显著。
产量：PE产量64.585万吨，环比下降0.06%。

05 聚乙烯库存&进出口

生产企业库存：PE生产企业库存46.93万吨，环比去库1.90%，较去年同期去库7.75%。
贸易商库存：PE贸易商库存4.75万吨，环比去库5.43%。
进口与出口：4月PE进口35.80万吨，环比下降46.68%，同比去年下降66.49%；出口33.90万吨，环比下降37.81%，同比上涨222.49%。

06 聚乙烯需求端

下游开工率：PE下游开工率37.00%，环比上涨0.54%，同比下降4.37%。
需求疲软：受季节性淡季影响，PE需求端表现较弱。

07 聚丙烯供给端

产能利用率：PP产能利用率63.35%，环比下降2.30%，同比去年下降19.59%。
产量：PP产量66.69万吨，环比下降1.17%。

08 聚丙烯库存&进出口

生产企业库存：PP生产企业库存46.10万吨，环比累库4.11%，较去年同期去库20.69%。
贸易商库存：PP贸易商库存9.36万吨，环比去库6.13%。
进口与出口：4月PP进口13.61万吨，环比下降20.11%，同比去年下降24.13%；出口55.44万吨，环比上涨61.63%，同比上涨119.10%。

09 聚丙烯需求端

下游开工率：PP下游开工率47.64%，环比下降0.21%，同比下降4.74%。
需求疲软：受季节性淡季影响，PP需求端表现较弱。

总结

PE与PP价格：PE和PP价格在2026年6月均呈现震荡走势，受成本端、供给端和需求端共同影响。
库存与进出口：PE贸易商库存去库，PP生产企业库存累库，进口量下降，出口量回升。
策略建议：建议在地缘冲突缓解后，逢高做空PE和PP价格，同时关注LL2609-2701价差策略。
风险提示：地缘冲突升级可能对原油价格造成冲击，进而影响聚烯烃市场走势。

表格数据概览

表1：聚烯烃估值表

聚烯烃基本面评估	PE估值	PP估值	驱动
基差	211元/吨	822元/吨	供给
利润	油制利润大幅回落	油制利润大幅回落	库存&进出口
多空评分	-1.0	-1.0	0.0
简评	现货较弱	现货较弱	季节性淡季，开工率走低

表2：聚烯烃基本面影响因素表

指标	聚乙烯	聚丙烯
成本端	中性	中性
供给端	中性	偏多
进出口端	偏空	偏多
库存端	中性	偏多
需求端	偏空	偏空

表3：聚烯烃产业链周度数据表

指标	LLDPE	PP
收盘价	7875	8649
较上周变动	-1.17%	0.43%
现货价	8165	9740
较上周变动	-0.43%	0.41%
成交与持仓	成交下降，持仓下降	成交下降，持仓下降
基差与月差	基差缩小，月差缩小	基差缩小，月差缩小
产能利用率	77.77%	63.35%
产量	64.585万吨	66.69万吨
库存	生产企业库存去库，贸易商库存去库	生产企业库存累库，贸易商库存去库

表4：聚乙烯供需平衡表（2026年）

| 月份 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供应量 | 供应增速 | 国内消费量 | 出口量 | 总消费量 | 消费增速 | 期末库存 | 供需缺口 | 累计供需缺口 | 库销比 |
|------|----------|------|--------|----------|----------|------------|--------|----------|----------|----------|----------|------------|--------------|--------|
| 1月 | 66.41 | 302.90 | 120.00 | 422.90 | 6.47% | 410.80 | 8 | 418.80 | 4.70% | 70.51 | 4.10 | 8.08 | 16.84% |
| 2月 | 70.51 | 276.10 | 124.00 | 400.10 | -5.39% | 398.74 | 8 | 406.74 | -2.88% | 63.87 | -6.64 | 1.44 | 15.70% |
| 3月 | 63.87 | 281.00 | 108.00 | 389.00 | -2.77% | 388.96 | 12 | 378.00 | -7.07% | 74.87 | 11.00 | 12.44 | 19.81% |
| 4月 | 74.87 | 295.00 | 120.00 | 415.00 | 6.68% | 404.56 | 6 | 410.56 | 8.61% | 79.31 | 4.44 | 16.88 | 19.32% |
| 5月 | 79.31 | 286.00 | 115.00 | 401.00 | -3.37% | 381.26 | 8 | 389.26 | -5.19% | 91.05 | 11.74 | 28.62 | 23.39% |
| 6月 | 91.05 | 278.00 | 110.00 | 388.00 | -3.24% | 361.15 | 8 | 369.15 | -5.17% | 109.90 | 18.85 | 47.47 | 29.77% |
| 7月 | 109.90 | 291.00 | 120.00 | 411.00 | 5.93% | 388.02 | 10 | 398.02 | 7.82% | 122.87 | 12.98 | 60.45 | 30.87% |
| 8月 | 122.87 | 292.00 | 100.00 | 392.00 | -4.62% | 380.78 | 12 | 392.78 | -1.32% | 122.10 | -0.78 | 59.67 | 31.09% |
| 9月 | 122.10 | 286.00 | 105.00 | 391.00 | -0.26% | 377.42 | 12 | 389.42 | -0.86% | 123.68 | 1.58 | 61.26 | 31.76% |
| 10月 | 123.68 | 298.00 | 105.00 | 403.00 | 3.07% | 396.76 | 10 | 406.76 | 4.45% | 119.92 | -3.76 | 57.50 | 29.48% |
| 11月 | 119.92 | 285.00 | 110.00 | 395.00 | -1.99% | 394.16 | 10 | 404.16 | -0.64% | 110.76 | -9.16 | 48.34 | 27.41% |
| 12月 | 110.76 | 299.00 | 115.00 | 414.00 | 4.81% | 396.24 | 10 | 406.24 | 0.51% | 118.52 | 7.76 | 56.10 | 29.18% |

表5：聚丙烯供需平衡表（2026年）

| 月份 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供应量 | 供应增速 | 国内消费量 | 出口量 | 总消费量 | 消费增速 | 期末库存 | 供需缺口 | 累计供需缺口 | 库销比 |
|------|----------|------|--------|----------|----------|------------|--------|----------|----------|----------|----------|------------|--------------|--------|
| 1月 | 76.10 | 358.00 | 28.00 | 386.00 | 0.00% | 342.16 | 28.00 | 370.16 | -2.85% | 91.94 | 15.84 | 90.49 | 24.84% |
| 2月 | 91.94 | 345.00 | 20.00 | 365.00 | -5.44% | 305.00 | 26.00 | 331.00 | -10.58% | 186.00 | 34.00 | 124.49 | 56.19% |
| 3月 | 186.00 | 353.00 | 26.00 | 379.00 | 3.84% | 336.96 | 32.00 | 368.96 | 11.47% | 129.04 | 10.04 | 134.53 | 34.97% |
| 4月 | 129.04 | 350.00 | 27.44 | 377.44 | -0.41% | 333.84 | 30.00 | 363.84 | -1.39% | 144.60 | 13.60 | 148.13 | 39.74% |
| 5月 | 144.60 | 340.00 | 24.50 | 364.50 | -3.43% | 334.88 | 30.00 | 364.88 | 0.29% | 115.62 | -0.38 | 147.75 | 31.69% |
| 6月 | 115.62 | 331.00 | 24.50 | 355.50 | -2.47% | 345.00 | 28.00 | 373.00 | 2.23% | 85.50 | -17.50 | 130.25 | 22.92% |
| 7月 | 85.50 | 352.26 | 27.44 | 379.70 | 6.81% | 358.00 | 27.00 | 385.00 | 3.22% | 101.70 | -5.30 | 124.95 | 26.42% |
| 8月 | 101.70 | 341.00 | 24.50 | 365.50 | -3.74% | 360.00 | 29.00 | 389.00 | 1.04% | 86.50 | -23.50 | 101.45 | 22.24% |
| 9月 | 86.50 | 330.00 | 28.81 | 358.81 | -1.83% | 345.00 | 32.00 | 377.00 | -3.08% | 122.81 | -18.19 | 83.26 | 32.58% |
| 10月 | 122.81 | 360.50 | 27.44 | 387.94 | 8.12% | 357.00 | 33.00 | 390.00 | 3.45% | 143.94 | -2.06 | 81.20 | 36.91% |
| 11月 | 143.94 | 349.17 | 28.42 | 377.59 | -2.67% | 346.00 | 28.00 | 374.00 | -4.10% | 128.59 | 3.59 | 84.79 | 34.38% |
| 12月 | 128.59 | 366.68 | 29.40 | 396.08 | 4.90% | 358.00 | 28.00 | 386.00 | 3.21% | 140.08 | 10.08 | 94.87 | 36.29% |

图表数据概览

图1：PE供需缺口与价格推演

月份	供需缺口	预测月平均价格
1月	7000	7000
2月	-6000	6600
3月	11000	6600
4月	4000	8600
5月	12000	8450
6月	19000	8200
7月	13000	8000
8月	-1000	7600
9月	1500	7500
10月	-2000	7600
11月	-8000	7800
12月	8000	7600

图2：PE库销比与价格推演

月份	库销比 (%)	预测月平均价格
1月	17.00	7000
2月	15.50	6600
3月	19.80	6600
4月	19.20	8600
5月	23.30	8450
6月	29.50	8200
7月	30.50	8000
8月	31.00	7600
9月	31.80	7500
10月	30.50	7600
11月	27.50	7800
12月	27.80	7600