20210210-万和证券-1月金融数据点评_广义流动性增速平稳回落_8页_677kb

报告摘要

2021年1月金融数据显示，广义流动性增速平稳回落，整体呈现“总量创新高，增速放缓”的特征。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息：

新增社融规模创新高，但增速放缓：1月新增社会融资规模达5.17万亿元，为近年来最高值，但同比仅多增1165亿元，增速明显收缩，表明社融快速上行阶段已结束，存量社融增速进一步下滑至13%，流动性缓慢掉头趋势得到确认。
信贷仍是主要贡献，中长期贷款占优：新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2400亿元，中长期贷款占比达83%，显示实体融资需求强劲，尤其是制造业资本开支动力充足。
债券融资环境逐步好转：企业债券融资3751亿元，较12月显著改善，主要受益于永煤违约事件影响的消化以及信用债配置价值提升。
非标融资分化明显：委托贷款首次出现正增长，为2018年以来首次，而信托贷款减少842亿元，受到期规模拖累，预计持续承压。
政府债券融资偏低：政府债券净融资2437亿元，同比少增5176亿元，主要因地方债未提前下达，财政逆周期调节力度减弱。
M1增速大幅上升，M2明显回落：M1同比增长14.7%，较前值上升6.1个百分点，主要由房地产销售强劲和春节因素带动；M2同比增长9.4%，受财政存款显著多增影响。

货币政策主线为“稳杠杆”：M2和社融增速预计不会进一步明显回落，与名义GDP增速相匹配。
广义流动性增速趋缓：流动性增长最快的时间已过去，10月为社融增速顶点，后续将保持平稳。
资金面维持紧平衡：短期货币政策不会进一步收紧，但也不会过度宽松，对债市不利。年中可能因流动性收紧和信用风险暴露，央行会适当放松，带动货币和债券利率下行。

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
- 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间
- 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上