2025-07-13-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_票据利率创年内新低页_9页_677kb

固定收益定期研究报告 - 票据利率创年内新低 - 流动性和机构行为跟踪

一、资金面分析

本周资金价格总体维持稳定：

• R001收于1.40%，前值1.36%
• DR001收于1.34%，前值1.31%
• R007收于1.51%，前值1.49%
• DR007收于1.47%，前值1.42%

票据利率创年内新低：

• 6M国股银票转贴利率收于0.89%，前值0.94%，创年内新低。

本周央行公开市场操作：

• 逆回购投放4257亿元
• 逆回购到期6522亿元
• 合计净回笼2265亿元
• 但上周最后两个交易日转为净投放，预计下周税期央行将呵护资金面，税期过后资金价格或重新回落。

收益率曲线变化：

• 短端利率上行幅度大于长端，利差走扩；
• 1年存单与R007利差走阔1.69bp至12.17bp；
• 各期限国债收益率均上行，30年国债收益率上行2.25bp至1.87%。

二、同业存单情况

本周存单净融资减少834亿元，国有行、股份行、城商行、农商行存单发行利率分别为1.62%/1.63%/1.71%/1.69%，较前值分别增加2.60bp/3.69bp/-0.21bp/5.31bp。

存单期限结构变化：

• 加权平均发行期限缩短至8.9个月
• 1年期存单发行量减少至2468亿元

三、机构行为

银行间市场杠杆率下降：

• 本周质押式回购日均交易量回落至8.21万亿元
• 市场杠杆率均值降至109.65%

利率债和信用债欠配指数上升：

• 利率债和信用债欠配指数(MA30)分别为1.0和1.0，较前期有所上升。

分析师：杨业伟 朱美华