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A股广义流动性下行与市场动态分析（2021年5月20日）

核心结论

2021年4月末，A股广义流动性处于下行通道。社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.70%，连续两个月下降，新增社融1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，接近2019年同期水平。M2余额为226.21万亿元，同比增长8.10%，增速较前值回落。

固收市场

资金面

• 近一周DR001运行在1.81%-2.09%，DR007运行在1.99%-2.19%，DR014运行在2.05%-2.25%，相比上周有所抬升，资金面小幅收敛。
• MLF利率自2020年4月以来稳定在2.95%，4月净投放500亿元，中期流动性仍较稳定。
• PSL自2020年初以来持续下降，逆回购净投放400亿元，7天逆回购利率维持在2.20%。
• 长期资金成本总体抬升，1M存单收益率上行12bp至2.79%，1年期存单收益率上行2bp至2.92%。

一级市场

• 本周利率债净供给环比上周抬升，发行13,060.05亿元，到期6,416.30亿元，净供给增加。
• 其中国债发行3,461.20亿元，地方政府债发行6,874.25亿元，政策银行债发行2,724.60亿元。

二级市场

• 长端利率环比下沉：1年国债收益率上行2bp至2.35%，国开债上行1bp至2.54%；3年国债上行1bp至2.75%，国开债下行1bp至3.08%；5年国债下行1bp至2.93%，国开债下行2bp至3.25%；7年国债下行5bp至3.06%，国开债下行1bp至3.43%；10年国债下行1bp至3.13%，国开债下行1bp至3.52%。

权益市场

一级市场与二级市场资金流

• 一级市场融资规模：5月各板块融资58.90亿元，环比上周增加；4月融资419.24亿元，为2021年以来首次回升。
• 二级市场行业表现：休闲服务、国防军工、电气设备、食品饮料、非银金融涨幅居前，分别上涨5.45%、4.83%、4.36%、4.16%、3.64%；钢铁、采掘、纺织服装、建筑装饰、家用电器跌幅居前，分别下跌7.09%、4.92%、1.44%、1.04%、0.84%。
• A股成交量：最新一周为3,314.09亿股，环比上周减少0.06倍；5月成交量为6,833.66亿股，4月为12,811.55亿股，3月为15,648.02亿股。

一级市场流动性

• 本周资金募集规模为192.32亿元，募集家数13家，环比上周降低1.66%。
• 本周IPO规模为61.46亿元，环比上周缩减12.17%。
• 本周增发融资规模为130.85亿元，环比上周抬升2.01倍。

二级市场流动性

• 北上资金净流入25.78亿元，环比上周略有减少，但5月净流出58.55亿元，4月净流入526.07亿元，4月信心达到2021年以来峰值。
• 北上资金净流入最多行业为食品饮料（32.72亿元，占行业总市值变化0.36%），净流出最多行业为电子（13.05亿元，占行业总市值变化-0.10%）。
• 个股方面，五粮液、贵州茅台、中国中免获净买入，复星医药、迈瑞医疗、比亚迪被净卖出。
• 新发基金规模降温，最近一周新发基金143.16亿份，环比上周降低46.80%。
• 融资融券余额抬升至16,877.62亿元，占A股流通市值2.53%；两融交易额为1,643.54亿元，占A股成交额9.77%。
• 融资资金净买入主要集中在医药生物、非银金融、汽车等行业，净卖出集中在休闲服务、银行、电气设备等行业。

产业资本跟踪

限售股解禁

• 近一周限售股解禁市值1,038.39亿元，环比上周下降44.32%，连续四周首次下沉。
• 5月解禁市值2,903.36亿元，4月为2,358.86亿元，3月为2,365.08亿元。

二级市场增减持

• 本周产业资本减持14.54亿元，环比上周减少76.62%。
• 5月减持77.32亿元，4月减持215.69亿元。
• 减持前三行业为制药、生物科技与生命科学、技术硬件与设备；增持前三行业为材料Ⅱ、零售业、房地产Ⅱ，其中材料Ⅱ增持超过70亿元，远超第二位。

其他重要指标

ETF净流入

• 最新一周ETF净流入-24.79亿元，环比上周降低2.28倍。
• 净流入前三行业为钢铁煤炭ETF、半导体ETF、汽车ETF；净流出前三为证券ETF、医药ETF、银行ETF。

重大重组事件

• 最新一周重大重组交易总价值358.79亿元，环比上周提升55.05%。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持

  • 增持：报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：报告日后6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：报告日后6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 申港证券公司评级：买入、增持、中性、减持

  • 买入：报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：报告日后6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：报告日后6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数

• 市场基准指数为沪深300指数。