北交所设立对证券行业影响分析_25页_1mb

北交所设立对证券行业影响分析总结

核心内容

北交所设立旨在为创新型中小企业提供更优质的资本市场服务，其设立基于新三板精选层，通过平移精选层基础制度，构建“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。北交所的推出不仅拓宽了中小企业融资渠道，也对证券行业的多个业务板块带来利好，尤其是经纪、投行和直投业务。

主要观点

1. 错位发展，服务创新型中小企业
   北交所聚焦于创新型中小企业，市场功能定位“更早、更小、更新”，在制度安排上注重中小企业特点，推动多层次资本市场建设。

2. 注册制实施，提升市场效率
   北交所采用注册制，简化了上市流程，加快了审核速度，提升了市场效率。其审核流程较科创板和创业板更为高效，有利于更多企业进入资本市场。

3. 资金端优化，投资者门槛降低
   北交所将个人投资者门槛从100万元降低至50万元，公募基金可投资北交所股票，提升了市场流动性，有助于吸引更多投资者参与。

4. 券商业务受益，特别是新三板业务储备丰富的公司
   中小券商因新三板业务储备丰富，将直接受益于北交所设立，带来更多的投行业务机会和投资收益。同时，北交所扩容将长期利好券商整体业务。

5. 证券行业景气度持续向好
   证券行业基本面稳健，2019-2020年连续两年高增长，2021年盈利延续高景气度，且估值低于历史中枢，机构资金关注度提升，证券行业迎来发展机遇期。

6. 全面注册制进程加快
   北交所设立是全面注册制改革的重要一步，有助于完善多层次资本市场体系，未来注册制有望在更多市场推广。

关键信息

北交所设立基本情况

• 设立思路：以新三板精选层为基础，坚持错位发展，打造服务创新型中小企业主阵地。
• 基础制度：平移精选层制度，探索适合中小企业特点的发行与信息披露制度。
• 组织架构：由全国股转公司出资设立，采取公司制，形成高效透明的治理架构。
• 资金端：个人投资者门槛降低至50万元，公募基金可投资北交所股票，保险资金仍受限。

北交所与A股各板块对比

北交所对券商的影响

经纪业务

• 精选层成交额在2021前三季度达到727亿元，日均换手率0.60%。
• 北交所设立后，预计日均换手率提升至2.0%，带来经纪业务收入增长。

投行业务

• 北交所预计2022年上市企业数量达95家，投行业务收入有望达33.25亿元，拉动行业净利润增长0.63%。

直投业务

• 部分券商早期参与新三板投资，北交所设立后退出渠道增加，资产重估带来投资收益。

新三板业务储备丰富的券商

• 申万宏源和开源证券在新三板业务上表现突出，持续督导数量和市值均居前列。
• 中小券商在新三板业务上有较强实力，如东吴证券、长江证券、光大证券等。

投资观点

• 行业景气度：证券行业处于政策红利期，基本面稳健，盈利延续高景气度。
• 选股思路：
  • 优先考虑大财富管理主线龙头：东方证券、广发证券、东方财富。
  • 优选低估值龙头券商。
  • 选择新三板业务储备丰富的券商。
• 受益标的：长城证券、兴业证券、中金公司（H股）、申万宏源。

风险提示

• 市场波动风险。
• 政策落地不及预期的风险。

结论

北交所的设立为证券行业带来多重利好，尤其对中小券商新三板业务及大财富管理主线产生显著影响。随着北交所扩容，证券行业整体盈利有望持续提升，未来全面注册制改革也具备加速推进的条件。建议关注具备较强新三板业务储备和财富管理能力的券商。