北交所设立对证券行业影响分析：北交所开辟增量市场，证券行业景气度延续-20211102-开源证券-25页_1mb

北交所设立对证券行业影响分析总结

核心内容

北京证券交易所（北交所）设立，旨在为创新型中小企业提供融资支持，通过新三板精选层为基础，坚持错位发展策略，与科创板、创业板形成差异化定位，构建多层次资本市场体系。北交所采用注册制，降低个人投资者门槛至50万元，并允许公募基金投资，提升市场活跃度。同时，北交所的设立对券商行业带来多重利好，包括经纪、投行、直投等业务。

主要观点

1. 北交所以新三板精选层为基础，为中小企业发展助力

• 北交所与新三板基础层、创新层形成“层层递进”的市场结构。
• 北交所采用注册制，设立于2021年11月15日。
• 北交所聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”，在制度设计和市场功能上与沪深交易所有所区别。

2. 新三板业务储备丰富的券商将直接受益

• 中小券商在新三板业务方面表现较强，如推荐挂牌数量、持续督导数量等。
• 申万宏源和开源证券在新三板业务方面表现突出，分别有129家和100家持续督导公司。
• 北交所设立后，券商的直投业务也将受益于新三板企业价值重估，如南京证券、国信证券等在贝特瑞配售中获得较高收益。

3. 投行、经纪、直投等业务迎来利好

• 北交所设立将带来更多的企业挂牌上市，从而增加券商投行业务收入。
• 预计2022年北交所IPO融资规模为33.25亿元，拉动行业净利润增长0.63%。
• 北交所设立后，市场活跃度提升，预计2022年经纪业务收入将增加6.51亿元，占行业净利润比重约0.31%。

4. 证券行业迎来发展机遇期

• 证券行业2019-2020年连续两年高增长，2021年前3季度盈利延续高景气度。
• 券商估值低于历史中枢，机构资金关注度提升，资金配置有所增加。
• 北交所设立等政策利好推动证券行业进入发展新阶段。

关键信息

北交所设立基本情况

• 设立思路：总体平移新三板精选层基础制度，坚持错位发展。
• 基础制度：遵循“坚守一个定位、处理好两个关系、实现三个目标”原则。
• 组织架构：由全国股转公司出资设立，采取公司制。
• 审核时长：北交所收到注册申请后，5个工作日内决定是否受理，2个月内形成审核意见，证监会20个工作日内决定是否注册。
• 发行定价：发行人可与主承销商自主协商定价，或通过合格投资者网上竞价、网下询价等方式。
• 涨跌幅：30%，新股上市首日不设涨跌幅。
• 投资者门槛：个人投资者50万元，创新层投资者100万元。

北交所与A股各板块对比

• 板块定位：北交所聚焦创新型中小企业，科创板侧重关键核心技术企业，创业板侧重成长型创新创业企业。
• IPO审核时间：北交所审核时间较短，科创板和创业板相对较长。
• 发行条件：北交所对创新层公司有明确要求，科创板和创业板则有更严格的市值、营收和净利润指标。
• 交易规则：北交所涨跌幅限制为30%，科创板和创业板为20%；北交所申报价格范围为基准价上下5%，科创板和创业板为上下2%。

新三板业务对券商的影响

• 经纪业务：北交所设立后，市场活跃度提升，预计2022年经纪业务收入将增加6.51亿元。
• 投行业务：预计2022年投行业务收入为33.25亿元，净利润增长0.63%。
• 直投业务：部分券商早期入股新三板企业，北交所设立后退出渠道增加，投资收益有望提升。

投资观点

• 行业前景：证券行业正迎来发展机遇期，北交所设立等政策利好持续。
• 投资主线：大财富管理仍是券商成长性最强的主线。
• 优选标的：首推东方证券、广发证券和东方财富，受益标的包括长城证券、兴业证券、中金公司（H股）和申万宏源。
• 估值分析：券商PE低于历史中枢，机构资金关注度提升，资金配置有所增加。

风险提示

• 市场波动风险：市场波动可能影响券商盈利。
• 政策落地不及预期：政策执行情况可能影响北交所发展。

结论

北交所设立为证券行业带来新的发展机遇，尤其对新三板业务储备丰富的券商影响显著。随着北交所扩容，其对资本市场的影响将逐步显现，推动券商各项业务增长。证券行业整体处于改革红利期，投资价值凸显。