20221201-天风证券-华住集团-S-01179.HK-华住集团22Q3_境内经营利润增加_境外扭亏_预计Q4境内收入同减1_-5__2页_375kb

华住集团-S（01179）22Q3总结

核心内容

华住集团在2022年第三季度（Q3）实现了境内经营利润增长与境外业务扭亏，整体表现符合市场预期。尽管Q4境内收入预计同比下降1%-5%，但集团整体仍保持稳健增长态势。

主要观点

财务表现

• 营收：22Q3营收为40.93亿元，同比增长16.2%，其中锦江营收同比微降1.2%。
• 经营利润：22Q3经营利润为5亿元，同比大幅增长，其中境内经营利润4.49亿元，同比增长87.9%；境外经营利润0.51亿元，实现扭亏。
• 净利润：经调整净亏损3.75亿元，去年同期为亏损0.46亿元，19年同期盈利4.34亿元，亏损主要因计提4.34亿元所得税费用。
• 经营利润率：22Q3经营利润率为12.2%，同比提升10.2个百分点，但较19年下降10.8个百分点。
• 成本控制：境内运营成本率同比下降4.1个百分点至72.8%，销售费用率和管理费用率分别下降0.9和1.1个百分点。

经营复苏

• RevPAR恢复：22Q3境内RevPAR恢复度达90%，境外RevPAR恢复至102%。
• ADR与OCC：境内ADR为254元，同比增长3.3%；OCC为76.0%，同比增长4.1个百分点。中高端酒店RevPAR恢复度达79.3%，经济型酒店恢复度为77.5%。
• 境外复苏：德意志酒店RevPAR同比增长57.2%，ADR和OCC分别增长15.1%和17.5个百分点，但面临欧洲能源短缺和通胀压力，可能上调价格以应对成本上涨。

开店情况

• 新开店：22Q3集团新开店430家，净开店226家，均高于上季度，但22Q1-3累计净开店仍较去年同期有缺口。
• 境内开店：22Q3境内新开店429家（加盟425家），净开店225家，中高端酒店占比80%以上。截至22Q3，境内开业酒店总数为8276家，中高端占比约41%。
• 境外开店：德意志酒店22Q3新开店1家（加盟1家），净开店1家，截至22Q3开业酒店总数为126家，加盟占比37%。

关键信息

Q4收入指引

• 集团预计Q4收入同比增长7%-11%，但境内收入同比下降1%-5%（若不计入德意志酒店）。

投资建议

• 考虑疫情波动影响，下调2022-2024年净利润预测至-14.21/26.46/32.83亿元。
• 仍看好酒店板块的刚需属性，以及供给出清背景下龙头集中度提升，华住具备规模优势和运营效率，建议关注。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 疫情恢复不及预期风险
• 开店不及预期风险

数据概览

投资评级

股价走势

资料来源：聚源数据

基本数据