20260107-中邮证券-心脉医疗-688016.SH-公司三季度毛利率环比提升_海外业务增长强劲_5页_700kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告为心脉医疗（688016）的股票投资分析，包含公司三季度业绩表现、经营分析、盈利预测、财务指标、风险提示等内容。中邮证券研究所对心脉医疗给予了“买入”评级，并提供了详细的财务数据与市场预期。

主要观点

• 公司业绩表现：2025年前三季度，心脉医疗实现营业收入10.15亿元，同比增长4.66%；但归属于母公司所有者的净利润同比下降，主要受非经常性损益影响。2025年第三季度，公司营业收入同比增长64.68%，净利润同比下降23.63%，但扣除非经常性损益后的净利润同比下降11.84%，显示公司主营业务仍保持增长势头。
• 毛利率提升：公司三季度毛利率环比提升，主要得益于生产效率提高、料工费下降，以及原材料国产化率超过85%。预计全年毛利率将恢复至70%以上。
• 海外业务增长强劲：公司海外业务预计全年增长60%以上，覆盖中东、亚太和南美三大区域。Lombard在欧洲市场的渠道优势将进一步助力公司海外业务增长。部分海外产品已获批CE认证或CMD批准，国际业务毛利率已提升至50%，部分国家甚至超过60%。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为15.18亿元、18.39亿元和22.05亿元，同比增长分别为25.85%、21.16%和19.87%。归母净利润预计分别为5.97亿元、7.05亿元和8.43亿元，同比增长分别为18.86%、18.14%和19.62%。
• 估值指标：2025-2027年PE分别为19.87倍、16.82倍和14.06倍，PE逐年下降，反映市场对公司未来盈利增长的预期。PEG分别为1.05、0.93和0.72，表明公司未来成长性逐渐趋于稳定。
• 财务指标分析：公司毛利率、净利率、ROE和ROIC均呈现稳定增长趋势，资产负债率保持在较低水平，流动比率和总资产周转率逐步提升，显示公司财务状况稳健，运营效率提高。

关键信息

公司基本信息

• 最新收盘价：96.18元
• 总股本/流通股本：1.23亿股
• 总市值/流通市值：119亿元
• 52周内最高/最低价：121.45元 / 83.15元
• 资产负债率：10.9%
• 市盈率：23.63倍
• 第一大股东：Endovascular Corp. Limited（中国）

盈利预测（单位：亿元）

主要财务比率（单位：%）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 研发进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外市场拓展不及预期
• 医疗事故风险

投资评级说明

中邮证券的投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，股票评级分为买入、增持、中性和回避，分别对应相对基准指数涨幅在20%以上、10%-20%之间、-10%-10%之间和-10%以下。公司当前评级为“买入”。

分析师声明

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