20230825-浙商证券-心脉医疗-688016.SH-心脉医疗2023年半年报点评报告_业绩符合预期_产品迭代赋能_4页_684kb

心脉医疗(688016)公司点评总结

业绩摘要

• 2023年H1营收621亿元，同比增长3549%，归母净利润280亿元，同比增长2999%；
• 单季度看，Q2收入336亿元，同比增长6725%，创历史新高。

核心亮点与成长性

产品放量与渠道拓展

• 产品覆盖与销量：核心产品迅速放量，Castor覆盖950家医院，累计植入超18000例；Minos和外周药球推进顺利，Fontus、Talos等新品也快速推广，进入200余家医院；
• 海外市场：海外销售额同比增长11425%，覆盖国家从2022年的22个增至28个，进一步开拓哥伦比亚、Castor进13国；海外渠道稳步推进为公司提供了新增长极。

研发投入持续

• 2023年H1研发投入121亿元，同比增长10152%，新产品布局以静脉支架、TIPS支架、微球、Fishhawk导管等为主，以应对集采风险和驱动长期收入增长。

盈利能力分析

毛利率提升

• 2023年Q2毛利率达78.3%，同比上升46个百分点，环比提升更显著，因河南省介入集采降幅温和及新品推广利好全年高毛利率保持。

费用情况

• 受股权激励拖累，销售、管理、研发费用率同比均有提升，其中研发同比增0.8%，但预计产品迭代与股权激励补偿将于未来继续贡献费用压力，影响利润空间。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年营收分别为1214亿、1597亿、2054亿元，CAGR持续高增长；
• 归母净利润491亿、611亿、758亿元，同比增长分别高37.4%、24.6%、24.0%；
• 对应2023年EPS 6.81元，PE约23倍；
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 产品研发与商业化不及预期、集采政策变动、竞争加剧、海外市场波动、股本变动等均可能影响公司发展。

*注：以上内容基于报告原文客观整理，不构成投资建议，供参考。