20210719-国金证券-心脉医疗-688016.SH-上半年业绩增长强劲_主动脉支架快速增长_3页_925kb

心脉医疗 (688016.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

心脉医疗是一家专注于血管介入医疗器械研发、生产和销售的企业，其核心业务覆盖主动脉及外周血管治疗领域。公司近年来业绩增长显著，市场表现良好，具备较强的研发能力和产品拓展潜力，因此被国金证券维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2021年上半年预计实现归母净利润1.83~1.88亿元，同比增长51.40%~55.55%；预计2021Q2归母净利润0.81~0.86亿元，同比增长32.35%~40.53%。
• 产品结构优化：主动脉支架持续高速增长，外周药物球囊市场拓展迅速，公司通过不断加大市场开拓力度，推动产品线丰富。
• 研发管线丰富：公司在主动脉、外周静脉和外周动脉均有布局，未来有望每年推出新产品，增强市场竞争力。
• 财务表现稳健：公司毛利率和净利率持续提升，ROE（净资产收益率）稳步增长，体现出良好的盈利能力和资产回报效率。
• 现金流健康：经营活动现金流净额增长明显，体现出公司良好的运营能力。

关键信息

市场数据

• 当前股价：372.00元
• 总股本：0.72亿股
• 已上市流通A股：0.37亿股
• 总市值：267.76亿元
• 年内股价最高最低：456.70元 / 207.41元
• 沪深300指数：5113点
• 上证指数：3539点

财务预测（2021-2023E）

财务指标趋势

• 每股收益：从2019年的1.969元增长至2023E的8.188元
• 每股净资产：从2019年的14.810元增长至2023E的35.036元
• 每股经营性现金流净额：从2019年的1.98元增长至2023E的7.84元
• P/E：从2019年的74.62下降至2023E的33.58
• P/B：从2019年的9.92下降至2023E的7.85

增长驱动因素

• 主动脉产品：Castor分支型主动脉覆膜支架及Minos腹主动脉覆膜支架等产品持续放量
• 外周产品：Reewarm PTX药物扩张球囊导管已获批并顺利推进招标及入院
• 市场恢复：随着新冠疫情控制，医院门诊逐步恢复正常，推动产品销售增长

风险提示

• 新产品研发及注册不及预期
• 产品销售推广不达预期
• 高值耗材集中采购导致产品价格下降
• 海外市场开拓不及预期
• 医疗事故风险

结构分析

产品布局

• 主动脉产品：Castor、Minos等产品快速增长
• 外周产品：药物球囊导管已获批，市场拓展迅速
• 研发管线：覆盖主动脉、外周静脉和外周动脉，未来有望持续推出新产品

财务表现

• 收入与利润增长：营业收入和归母净利润持续增长，增速稳定
• 盈利能力提升：毛利率和净利率持续提高，ROE稳步上升
• 现金流健康：经营活动现金流净额逐年增长，体现公司良好的运营能力

投资建议

• 评级维持：国金证券维持“买入”评级
• 盈利预期：预计公司2021-2023年分别实现归母净利润3.30、4.48、5.89亿元，同比增长54%、36%、32%

总结

心脉医疗凭借其在主动脉及外周血管介入治疗领域的持续创新和市场拓展，实现了业绩的快速增长。公司产品结构不断优化，毛利率和净利率稳步提升，展现出良好的盈利能力和成长潜力。未来，随着新产品上市和市场需求的进一步释放，公司有望继续保持增长态势。然而，仍需关注新产品研发及注册、销售推广、价格下降、海外市场拓展等潜在风险。国金证券维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。