20160725-长城证券-赢合科技-300457.SZ-公司深度报告_新能源汽车持续放量_锂电设备龙头乘风而上_27页_2mb

赢合科技公司深度报告总结

核心内容概述

赢合科技是一家专注于新能源领域提供全套智能化装备的锂电设备行业旗舰企业，致力于实现“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案。公司通过并购和合资方式布局锂电设备产业链，增强了其在整线设备领域的竞争力。随着新能源汽车产销量的持续增长，锂电设备行业进入黄金发展期，赢合科技有望受益于行业爆发式增长。

主要观点

• 行业增长前景广阔：新能源汽车市场持续爆发，带动动力锂电池需求快速增长，从而推动锂电设备行业高速发展。
• 技术优势明显：公司产品涵盖锂电池生产的主要设备，包括涂布机、分条机、制片机、卷绕机、模切机、叠片机、注液机和化成机等。
• 战略布局全面：通过收购深圳新浦和东莞雅康，公司完成了从整线设备到机器人及软件控制的布局，提升了整体竞争力。
• 研发投入强劲：公司研发投入占比连续两年超过6%，并拥有大量专利，具备较强的研发实力。
• 订单落地迅速：公司已与多家主要动力电池厂商签订整线设备订单，如南京国轩，展现了强大的市场拓展能力。

关键信息

市场数据

• 当前股价：70.28元
• 总市值：82.23亿元
• 流通市值：37.31亿元
• 总股本：11,700万股
• 流通股本：5,309万股
• 12个月最高/最低价：92.36元 / 35.34元

盈利预测

• 2016E：营业收入749.95亿元，净利润137.56亿元，摊薄EPS 1.15元，PE 62倍
• 2017E：营业收入1180.12亿元，净利润202.20亿元，摊薄EPS 1.70元，PE 42倍
• 2018E：营业收入1623.02亿元，净利润268.73亿元，摊薄EPS 2.26元，PE 32倍

投资建议

• 投资评级：强烈推荐（维持）
• 公司具备良好的增长潜力，受益于新能源汽车市场的发展，以及其在锂电设备行业的领先地位。

投资要点

• 锂电设备行业旗舰：公司专注于为新能源领域提供全套智能化装备，产品覆盖锂电池生产的主要设备，市场份额领先。
• 多点布局战略：公司通过合资和并购的方式布局锂电设备产业链，如慧合智能、鼎合智能、深圳新浦及东莞雅康，形成完整的产业链。
• 整线订单落地：公司与南京国轩签订1.08亿元整线设备合同，交付周期短，展现了强大的执行力。
• 研发协同效应：公司与东莞雅康在研发领域有显著协同效应，拥有大量专利，未来技术优势将进一步增强。
• 客户深度开发：公司与主要动力电池厂商建立良好合作关系，未来将进一步推广整线设备解决方案。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期
• 并购整合进度不及预期

行业发展状况

• 机器人产业应用广泛：机器人技术在锂电池生产中应用广泛，有助于提高自动化和智能化水平。
• 新能源汽车市场增长迅猛：2015年全球新能源汽车产量增长97.9%，中国市场占比大幅提升。
• 动力锂电池需求爆发：随着新能源汽车的快速发展，动力锂电池需求将持续增长，预计2020年全球市场规模将达213亿美元。
• 储能锂电池潜力巨大：储能锂电池需求增长迅速，预计未来三年保持40%左右的增长率。

公司发展策略

• 组织结构明确：公司划分五个事业部群，有助于更好地配置资源并推动整线战略实施。
• 智能化解决方案：公司致力于打造“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案，推动从传统制造向智能制造转型。
• 研发实力雄厚：公司拥有大量专利，研发投入占比高，研发进展符合预期。

未来展望

• 市场需求持续增长：预计2016-2018年中国动力锂电池需求将分别达到34.90、41.33、49.04GWh，带动锂电设备行业持续增长。
• 公司前景光明：赢合科技有望在锂电设备行业中占据领先地位，享受行业高速增长带来的红利。

总结

赢合科技凭借其在锂电设备行业的领先地位和全面的战略布局，有望在未来几年内持续受益于新能源汽车市场的快速增长。公司通过并购和研发拓展，不断提升其市场竞争力和技术优势，成为行业内的“超级战舰”。随着市场需求的增加，公司业绩预计将大幅增长，投资价值显著。