20180815-长城证券-赢合科技-300457.SZ-中报点评_中报业绩符合预期_经营效率显著改善_4页_587kb

赢合科技（300457）中报点评总结

核心内容

赢合科技（300457）是国内领先的锂电设备整线解决方案提供商，主要产品为锂离子电池前、中、后段生产设备。公司与多家知名锂电池企业建立了合作关系，包括国轩、沃特玛、国能等。2018年中报显示公司业绩符合预期，运营效率显著提升，现金流改善，订单充足，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2018年半年报实现营业收入9.91亿元，同比增长34.52%，净利润1.70亿元，同比增长48.71%。业绩增速接近预告上限，主要得益于大客户拓展顺利及产品竞争力提升。
• 盈利增长稳健：预计2018-2020年EPS分别为0.87元、1.18元和1.53元，对应PE分别为27.93倍、20.49倍和15.78倍，维持“强烈推荐”评级。
• 运营效率提升：公司综合毛利率为34.98%，较去年提高0.64个PCT；净利率为17.47%，提高1.32个PCT，显示出运营效率的明显改善。
• 现金流改善：经营活动现金流净额为1543万元，由负转正，反映公司经营质量提升。
• 订单充足：报告期末公司预收账款为4.63亿元，同比增长58.02%；存货为7.62亿元，同比增长55.51%，显示在手订单充裕，业绩增长确定性强。
• 战略合作拓展：公司与国能电池、河南力旋签订战略合作协议，未来三年新增产能将为公司带来稳定业绩支撑。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，研发技术人员占比达20.87%，上半年研发投入同比增长37%。公司重点产品如涂辊分一体机、MAX系列产品、模切叠片一体机等在性能上取得突破，竞争力增强。
• 与东莞雅康协同：东莞雅康在2018年上半年实现收入2.3亿元，净利润4,761万元，同比增长显著。公司与东莞雅康实现业务层面全面协同，提升整体竞争力。

关键信息

市场数据

• 目前股价：24.2元
• 总市值：91.06亿元
• 流通市值：45.55亿元
• 总股本：37,629万股
• 流通股本：18,824万股
• 12个月最高/最低价：46.99元 / 20.54元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 下游产能扩张不及预期
• 招标进展不及预期
• 产业补贴政策调整

投资建议

公司作为锂电设备龙头，业绩表现良好，运营效率提升，现金流改善，订单充足，且研发投入持续加大，与东莞雅康协同效应显著。我们维持“强烈推荐”评级，认为公司未来成长空间广阔。

研究员承诺

分析师承诺独立、客观、公正地出具本报告，未因报告内容而获取任何形式的报酬。

特别声明

本报告仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。非上述类型的投资者请勿阅读、收藏或使用本报告。

免责声明

本报告由长城证券发布，未经书面授权许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告内容产生的任何损失，本公司不承担责任。