20201202-浙商证券-利尔化学-002258.SZ-利尔化学点评报告_Q4业绩同比大增_草铵膦高景气将维系_3页_1mb

利尔化学(002258) 2020年12月2日点评报告总结

核心内容概述

利尔化学在2020年第四季度业绩实现显著增长，主要受益于草铵膦产品量价齐升的趋势。公司预计全年净利润将达到5.60亿至6.22亿元，同比增长80%至100%。Q4净利润预计为1.43亿至2.05亿元，同比增长85.7%至166.2%，环比增长-11.2%至27.3%。草铵膦市场实际成交价已上涨至16.5-17万元/吨，年初以来涨幅达58.1%，10月以来涨幅为13.3%。草铵膦的高景气预计将持续超过预期。

主要观点

• 草铵膦高景气持续：草铵膦行业格局优化，从竞争转向竞和，叠加百草枯、草甘膦禁用及转基因需求增长，草铵膦价格有望维持高位。
• 成本优化与产品升级：广安拜耳法产线进入试运行阶段，有助于降低草铵膦成本，增强公司竞争优势。同时，公司计划推出丙炔氟草胺、氟环唑、唑啉草酯等小品种及康宽、敌草快、L草铵膦等新产品，进一步释放成长性。
• 盈利预测：公司2020-2022年盈利预测分别为6.5亿、8.1亿、9.5亿元，同比分别增长112%、26%、17%。对应PE分别为18.5倍、14.7倍、12.6倍，维持买入评级。

关键信息

财务摘要

营收与利润增长趋势

• 营收增长率：2019年为3.40%，2020E为21.00%，2021E为16.00%，2022E为11.50%。
• 净利润增长率：2019年为-47.28%，2020E为111.79%，2021E为25.74%，2022E为17.04%。

财务比率分析

单季度业绩

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅高于10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

风险提示

• 草铵膦价格下跌风险
• 项目投产进度不及预期

公司简介

利尔化学主要从事高效、安全类农药的研发、生产和销售，产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列。

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