20221213-国元国际控股-必选消费行业月报_十一月份表现回顾及投资建议_12页_1mb

必选消费行业月报总结（2022年11月）

核心内容概览

2022年11月，港股必选消费行业整体表现优于恒生指数，涨幅达27.15%，跑赢恒生指数0.5个百分点。截至11月30日，行业估值水平为23.30倍PE（TTM）和3.10倍PB（LF），处于历史底部区域，具备较高的安全边际。

行业表现回顾

个股表现

11月份食品饮料及餐饮上市公司普遍上涨，其中：

• 海伦司：+100%
• 颐海国际：+87.3%
• 奈雪的茶：+52.9%
• 华润啤酒：+44.7%
• 周黑鸭：+42.8%
• 中国飞鹤：+40.0%

这些个股涨幅领先，显示出市场对必选消费板块的积极态度。

市场整体表现

• 恒生指数：+26.62%
• 恒生必选消费：+27.15%

行业关键数据跟踪

宏观数据

• CPI指数：10月同比+2.10%，环比+0.10%
• CPI食品：同比+7.0%，非食品同比+1.10%
• 猪肉价格：同比+51.8%，影响CPI上涨约0.64个百分点
• 社零增速：10月同比-0.5%
• 商品零售及餐饮收入：同比分别-0.5%/-8.1%

生猪养殖

• 猪价：11月全国22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为25.07/34.44/48.81元/公斤，环比下降7.9%、3.5%、2.5%
• 养殖利润：自繁自养生猪盈利706.41元/头，外购仔猪盈利578.50元/头
• 供应与需求：短期供应增加，消费需求疲弱，预计供应冲击大于消费提振

啤酒及软饮

• 啤酒产量：10月同比-14.10%，1-10月累计同比+0.6%
• 软饮料产量：10月同比-6.1%，1-10月累计同比+0.7%
• 消费场景：受疫情及世界杯、双十一等因素影响，预计4Q为传统淡季，但头部厂商销量有望稳中有升

乳制品

• 生鲜乳价格：11月30日平均4.12元/公斤，同比-4.4%
• 恒天然奶粉价格：11月15日拍卖均价3,623美元/吨，同比-15.5%，环比+2.4%
• 乳制品产量：1-10月累计产量2580.32万吨，同比+2.6%

成本环境

• 农产品价格：生猪价、玉米价、大豆价等均有不同程度的波动，部分价格出现下降
• 包装材料价格：玻璃、高密度聚乙烯、聚丙烯、PET切片、箱板纸、铝锭等价格亦有变化，部分价格下降

投资建议

行业基本面

• 受疫情影响，消费力及意愿低迷
• 2023年随着防疫政策优化，线下消费场景复苏，预计疫后消费需求将逐步恢复

成本趋势

• 部分原材料成本价格已出现松动，成本下降拐点或已确立，盈利能力有望逐步修复

推荐个股

• 华润啤酒（291.HK）
• 青岛啤酒（168.HK）
• 蒙牛乳业（2319.HK）
• 九毛九（9922.HK）
• 呷哺呷哺（520.HK）
• 农夫山泉（9633.HK）
• 周黑鸭（1458.HK）
• 奈雪的茶（2150.HK）

风险提示

1. 产品质量安全问题
2. 原材料成本显著超预期波动
3. 市场竞争加剧
4. 宏观环境波动引发的贸易摩擦和政策变动风险
5. 汇率波动
6. 新冠疫情的超预期影响

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