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2023年11月沥青期货行情展望总结

核心内容概览

本文档为海证期货研究所发布的《十一月份沥青期货行情展望》，分析了2023年11月沥青市场的供应、需求、库存、成本及投资建议等关键因素，为投资者提供参考。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内产能：截至9月，国内沥青装置产能为7936万吨，同比增加648万吨。
• 开工率：9月国内开工率为47.57%，环比下降0.81个百分点，但同比增加0.76个百分点。
• 产量：9月国内沥青产量为314.61万吨，环比下降5.32万吨，同比增加30.31万吨。
• 11月排产：预计11月国内沥青总排产将环比下降3.46%至273.4万吨，同比减少5.23%。
• 进口情况：沥青进口利润长期处于低位，进口量偏低，边际影响较小。

2. 需求端分析

• 北方赶工需求：进入尾声，虽然地方债发行规模双增，但整体需求表现一般。
• 南方需求：受限于资金不足，需求疲软。
• 季节性回落：随着气温下降，部分地区可能出现赶工需求，但整体需求预计季节性回落。

3. 库存端分析

• 10月去库：沥青厂库和社会库均有不同程度的下滑。
• 11月库存趋势：预计厂库小幅累库，社会库持续去库，整体供需略过剩。

4. 成本端分析

• 成本支撑：全球原油供需赤字延续至年底，沥青成本支撑较强。
• 生产成本：截至10月27日，国内沥青生产成本为4306元/吨。

关键信息

供应变化

• 总供应：预计11月沥青总供应将环比下降3.82%至296.4万吨。
• 主要企业排产：中石油、中石化、地炼排产均大幅下调，中石油环比下降4.8万吨，地炼环比下降4.8万吨。

需求变化

• 总需求：预计11月沥青总需求将季节性回落。
• 区域需求：北方需求减弱，南方部分区域需求仍偏弱。

库存变化

• 厂库库存率：10月27日为30.7%，环比下降0.97个百分点。
• 社会库存率：10月27日为28.08%，环比下降3.01个百分点。
• 库存趋势：预计11月厂库累库，社会库去库，整体库存压力略有缓解。

成本支撑

• 原油市场：全球原油供需赤字延续，美国原油产量回升，但沙特和俄罗斯减产支撑油价。
• 沥青成本：生产成本较高，对价格形成支撑。

投资建议

• 价格趋势：11月沥青价格仍以弱势震荡为主。
• 裂解修复机会：关注阶段性裂解修复机会，沥青盘面及现货利润均处于历史低位。
• 基差及月差：前期BU2311期现正套建议离场，关注BU2312期现回归机会。
• 正套机会：BU2311-2312、BU2312-2401正套需等待月差回落后布局，不建议追高。
• 交割分析：BU2311合约基差走势受外盘原油影响较大，当前基差高位，需注意风险控制。

市场动态

• 沥青现货利润：截至10月27日当周，沥青现货生产利润为-476元/吨，处于历史低位。
• 美国制裁放松：美国放松对委内瑞拉的制裁，可能对亚洲重油市场产生利好，影响沥青开工率。
• 炼厂动态：部分炼厂如北海和源、江苏新海、温州中油等在10月有检修或停产，影响供应。

合约持仓分析

• BU2311合约：多空力量较为均衡，净空头持仓为37手。
• 主要多头：宝城期货、浙商期货、东证期货、南华期货等。
• 主要空头：五矿期货、中财期货、一德期货等。

法律声明

• 本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成买卖依据。
• 报告版权归属海证期货，未经许可不得复制、发布或修改。

分析师信息

• 郑梦琦：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源品种研究，覆盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及LPG。
• 联系方式：zhengmengqi@hicend.com.cn，021-36151067。

总结

本文档对2023年11月沥青市场进行了全面分析，涵盖供应、需求、库存及成本端，提出了投资建议，并提供了相关数据支持。整体来看，沥青市场在供需双减的情况下，价格以弱势震荡为主，需关注裂解修复机会及基差和月差的走势变化。