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甲醇市场行情分析及展望（2021年11月）

核心内容

2021年10月，甲醇市场经历剧烈波动，价格先扬后抑，涨幅与跌幅均显著。11月市场展望显示，短期价格仍受原料端影响，存在下行风险，但中期有望企稳震荡。

主要观点

• 10月行情：甲醇价格波动剧烈，上半月因煤炭价格上升、能耗双控及进口延迟等因素上涨，随后因煤炭价格暴跌及MTO负荷下调导致价格大幅回落。
• 原料端影响：煤炭价格波动是甲醇价格变化的主要驱动力，随着政策调控和市场情绪释放，煤炭价格趋于理性，对甲醇成本支撑减弱。
• 需求端变化：MTO负荷下降显著拖累甲醇需求，但随着煤价回落，利润修复可能促使部分装置恢复生产，需求或有所改善。
• 传统需求：甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游开工率有所回升，对甲醇消费形成一定支撑。
• 库存情况：港口库存有所下降，主要受进口延迟和下游消耗影响；内地库存则持续累积，对价格形成压力。
• 供给端变化：气头装置因天然气供应紧张或面临限产，供给或减少，对甲醇价格形成支撑；新增产能释放有限，对价格冲击不大。
• 进口预期：进口窗口关闭，外盘开工率低位运行，进口压力减弱。

关键信息

1. 价格波动

• 10月甲醇价格波动剧烈，涨幅与跌幅均超过50%。
• 现货市场持续下行，下游刚需压价明显。
• 期价先扬后抑，呈现“过山车”行情。

2. 原料端分析

• 煤炭价格：10月上半月上涨至年内高点，中旬后因政策调控快速下跌，对甲醇成本支撑坍塌。
• 原油与天然气：油价持续上涨，天然气价格坚挺，四季度供需或呈紧平衡状态，对甲醇形成部分支撑。

3. 下游需求

• MTO负荷：10月MTO平均负荷约64.63%，环比下降4.65%，远低于历史同期。
• 传统下游：甲醛、二甲醚、醋酸开工率回升，MTBE开工率维持在50%左右，对甲醇需求有一定支撑。
• 利润修复：随着煤价回落，MTO利润快速修复，或促使部分装置复产，但整体利润仍欠佳。

4. 港口与内地库存

• 港口库存：10月28日沿海地区库存约92.25万吨，港口去库明显，主要因进口延迟和下游消耗。
• 内地库存：内地库存天数增至6.42天，订单待发量走弱，对价格形成一定压力。

5. 供给端分析

• 国内开工：10月底国内甲醇开工率约65.29%，西北地区开工约75.89%，非一体化装置开工偏低。
• 气头装置：受天然气供应紧张影响，气头装置或面临限产甚至停车，供给或减少。
• 新增产能：下半年新增产能压力有限，对价格影响不大。

6. 进口预期

• 外盘开工：10月外盘甲醇开工率约65.76%，后续或维持低位运行。
• 进口量：9月进口量约87.6万吨，10月或小幅增加，但整体进口压力有限。

7. 后市展望

• 短期趋势：甲醇价格仍有下行风险，主要受原料端悲观情绪影响。
• 中期预期：随着原料端回归理性，甲醇价格或企稳震荡，需求端改善及供给端缩量可能提供支撑。

操作策略建议

• 关注煤炭价格走势及政策调控影响，短期需警惕原料端带来的下行风险。
• 中期可关注MTO负荷回升及传统需求回暖，甲醇价格或趋于稳定。
• 注意港口库存变化及气头装置限产情况，供给端缩量或对价格形成支撑。

图表引用

• 图1：甲醇期货价格走势
• 图2：煤炭价格走势
• 图3：油价价格走势
• 图4：MTO开工负荷走势
• 图5：MTO利润情况
• 图6：传统下游开工情况
• 图7：甲醇港口库存情况
• 图8：甲醇内地库存天数
• 图9：甲醇开工走势
• 图10：外盘开工情况
• 图11：甲醇进口量预估情况

分析师信息

• 常雪梅：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、甲醇、聚烯烃等化工品种，具有良好的经济金融背景，擅长基本面与数据量化分析。

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