20220209-国元国际控股-必选消费行业月报_一月份表现回顾及投资建议_12页_4mb

报告摘要

本报告为2022年1月港股必选消费行业月报，分析了行业整体表现、关键数据及投资建议。整体来看，行业表现弱于恒生指数，但部分个股表现亮眼，同时部分企业因疫情等因素表现不佳。行业估值水平处于相对低位，但面临成本压力与市场需求波动等多重挑战。

行业指数表现：
- 恒生必选消费指数在2022年1月下跌2.64%，恒生指数上涨1.73%，港股必选消费跑输恒生指数4.4个百分点。
- 截至2022年1月31日，港股必选消费行业估值水平为22.38倍PE（TTM）和3.41倍PB（LF）。
个股表现：
- 涨幅领先：九毛九（+21.8%）、安德利果汁（+21.3%）、原生态牧业（+12.0%）、达利食品（+10.3%）、H&H国际控股（+8.3%）。
- 表现欠佳：亲亲食品（-9.7%）、华润啤酒（-9.1%）、颐海国际（-8.0%）、周黑鸭（-7.3%）。

CPI指数：
- 2021年12月CPI同比+1.5%，环比+0.3%。
- 食品类CPI同比-1.2%，非食品类CPI同比+2.1%。
- 猪肉价格同比-36.7%，影响CPI下降约0.81个百分点；鲜菜价格同比+10.6%，影响CPI上涨约0.23个百分点。
社会零售总额（社零）：
- 2021年12月社零同比+1.7%，环比-2.2%。
- 1-12月社零同比+12.5%，两年平均增速为3.9%。
餐饮收入：
- 2021年12月餐饮收入同比-2.2%。

猪价：
- 1月全国22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为14.62/23.2/27.6元/公斤，环比分别下降13.8%、10.3%、7.7%。
- 自繁自养生猪每头亏损300.36元，养殖利润持续处于深度亏损状态。
市场展望：
- 短期内猪价预计震荡，周期反转需关注产能去化节奏。

产量数据：
- 2021年12月啤酒产量同比+10.9%，环比+26.1%；累计产量同比+5.6%。
- 软饮料产量同比+8.3%，环比+16.1%；累计产量同比+12.0%。

价格情况：
- 1月19日我国奶牛主产省生鲜乳平均价格为4.27元/公斤，同比+0.2%，与上周持平。
- 1月28日牛奶零售价为12.95元/升，酸奶零售价为16.55元/公斤。
国际市场：
- 2022年2月1日恒天然拍卖均价4,630美元/吨，同比+28.1%；拍卖成交量28,463吨，同比-0.8%。
- 脱脂奶粉拍卖价4,051美元/吨，同比+26.7%；全脂奶粉拍卖价4,324美元/吨，同比+25.0%。
行业展望：
- 原奶价格预计维持高位，但涨幅趋缓；主要乳企通过费用缩减与产品结构升级保障利润。

主要农产品价格变动：
- 生猪：价格持续下跌，1月31日生猪价13.8元/千克，环比-13.8%，同比-60.0%。
- 仔猪：价格1月19日为26.1元/公斤，环比-7.1%，同比-71.4%。
- 生鲜乳：价格维持高位，1月19日为4.27元/公斤，同比+0.2%。
- 大豆：1月均价5,201.6元/吨，环比-1.7%，同比+9.0%。
- 玉米：1月均价2,626.5元/吨，环比+0.1%，同比-9.2%。
- 白砂糖：1月均价5,682.6元/吨，环比-0.4%，同比+9.7%。
- 棕榈油：1月均价10,473.6元/吨，环比+8.4%，同比+54.5%。
- 大麦：1月均价2,647.1元/吨，环比+2.7%，同比+11.3%。
包装材料价格变动：
- 浮法平板玻璃：1月均价2,100.3元/吨，环比-3.6%。
- 铝锭A00：1月21日价格21,386.9元/吨，环比+7.6%。
- 纸浆：12月31日均价5,311.3元/吨，环比+9.3%。
- 瓦楞纸：1月均价4,379.8元/吨，环比-4.6%。
- 箱板纸：1月均价5,500.0元/吨，环比-1.6%。

短期策略：
- 建议以“稳”字当头，优先选择需求韧性较强的行业，如乳制品行业。
- 重点推荐行业龙头：华润啤酒（291.HK）及蒙牛乳业（2319.HK）。
中长期策略：
- 若疫情可控、促消费政策落地，板块估值与业绩双重修复机会显现。
- 建议战略性布局，重点关注周黑鸭（1458.HK）等具备提价红利的公司。