20231027-海证期货-十一月份沥青期货行情展望_23页_1mb

沥青期货行情展望总结

• 供给端：9月国内沥青装置产能7936万吨（同比增648万吨），开工率47.57%（环比降0.81个百分点），产量3146万吨（环比降532万吨）。预计11月排产量环比降34.6%至2734万吨，供应环比降38.2%至2964万吨。主要受地炼和中石油排产下调、沥青现货利润低位影响。美国放松对委内瑞拉制裁可能加剧亚洲重油紧张，但进口量边际影响小。
• 需求端：北方赶工需求进入尾声，南方地区资金不足，需求普遍一般。预计11月总需求季节性回落，需求走弱对价格形成压力。
• 库存及供需平衡：10月沥青厂库库存率30.7%，社会库存率28.08%，均有下滑。11月供应下滑幅度略小，预计厂库小幅累库、社会库持续去库，供需略过剩，库存压力或加剧。
• 成本端：原油供需赤字延续至年底，沥青生产成本支撑较强（生产利润历史低位），但需求弱和供应减少仍压制价格。
• 投资建议：11月沥青价格以弱势振荡为主，关注裂解修复机会。期现正套已建议离场，短期观望；BU2312期现回归机会可考虑，但需等待月差回落布局正套（如BU2311-2312）。成本端支撑，布伦特原油强势或提供部分利好。

总体：沥青供需双减但略宽松，价格弱势运行，建议短线关注裂解机会，波动风险中性。