20211208-国元国际控股-必选消费行业月报_十一月份表现回顾及投资建议_11页_3mb

必选消费行业月报总结（2021年11月）

核心内容概览

2021年11月，港股必选消费行业整体表现优于恒生指数，行业指数下跌4.08%，而恒生指数下跌7.49%。行业估值水平为19.78倍PE（TTM）和3.32倍PB（LF）。部分个股表现突出，如统一企业中国、五谷磨房等涨幅领先，而H&H国际控股、中国飞鹤等则表现不佳。

主要观点

1. 行业整体表现

• 港股必选消费跑赢恒生指数，市场情绪有所回暖。
• 行业估值处于相对合理区间，具备一定的投资吸引力。

2. 成本端压力与提价预期

• 食品饮料板块成本压力较大，提价预期升温。
• 啤酒与乳制品子行业提价传导较为顺畅，预计对板块行情有积极催化作用。

3. 行业发展趋势

• 中长期来看，啤酒与乳制品行业高端化趋势不变，产品结构升级与运营管理效率提升仍是行业发展的主要方向。
• 建议布局具备长期成长逻辑的行业龙头，如华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）。

关键信息

1. 个股表现

涨幅领先：

• 统一企业中国：+15.2%
• 五谷磨房：+9.4%
• 中国旺旺：+9.3%
• 四洲集团：+7.6%
• 康师傅控股：+7.4%

跌幅较大：

• H&H国际控股：-21.8%
• 中国飞鹤：-19.9%
• 九毛九：-17%
• 维他奶：-16.9%
• 中粮家佳康：-12.9%

2. 行业重点数据

2.1 宏观数据

• 2021年10月CPI同比上涨1.5%，其中食品价格同比下跌2.4%，非食品价格上涨2.4%。
• 社零增速为+4.9%，餐饮收入同比+2.0%。

2.2 生猪养殖及肉制品

• 11月猪价持续反弹，养殖利润扭亏为盈。
• 11月26日自繁自养生猪养殖利润达到173.76元/头，企业亏损有望阶段性修复。
• 猪价预计短期以震荡为主，周期反转拐点需关注产能去化节奏。

2.3 啤酒行业

• 10月啤酒产量同比+16.7%，主要因基数较低。
• 累计产量同比+4.8%，显示行业复苏迹象。

2.4 乳制品行业

• 11月生鲜乳价格维持高位，平均价格4.30元/公斤，同比+6.8%，环比-0.2%。
• 牛奶与酸奶零售价同比分别上涨3.2%和5.3%。
• 预计明年奶价将维持高位，但涨幅趋缓。

2.5 成本环境

• 农产品价格整体上涨，如大豆、玉米、白砂糖等。
• 包装材料价格波动较大，铝价上涨4.4%，玻璃价格指数下跌4.7%。

投资建议

• 短期策略： 关注提价进程，预计提价红利将对板块产生积极影响。
• 中长期策略： 布局具备高端化趋势与运营效率提升潜力的行业龙头。
• 推荐标的： 华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）。

风险提示

1. 产品质量安全问题
2. 原材料成本显著超预期波动
3. 市场竞争加剧
4. 宏观环境波动引起的贸易摩擦和政策变动风险
5. 汇率波动
6. 新冠疫情的超预期影响

行业数据与图表说明

• 图1：恒生各行业指数月涨跌幅（2021/11/1-2021/11/30）
• 图2：11月30日恒生必选消费PE与PB
• 图3：恒生必选消费与恒指走势（2020/1/1-2021/11/30）
• 图4：CPI指数10月同比+1.5%
• 图5：CPI食品与非食品同比变化
• 图6：9月消费者信心指数
• 图7：10月社零增速
• 图8：10月餐饮收入同比
• 图9：10月美元/港元兑人民币汇率
• 图10：全国22省市猪价情况
• 图11：自繁自养生猪养殖利润
• 图12：2021年1-10月啤酒累计产量
• 图13：10月啤酒产量同比
• 图14：10月乳制品累计产量
• 图15：11月26日酸奶/牛奶零售价
• 图16：11月生鲜乳价格
• 图17：恒天然拍卖均价
• 图18：恒天然拍卖成交量
• 图19：大豆价格
• 图20：玉米价格
• 图21：白砂糖价格
• 图22：棕榈油价格
• 图23：大麦价格
• 图24：铝A00价格
• 图25：PPI玻璃制造指数
• 图26：纸浆价格
• 图27：瓦楞纸价格
• 图28：箱板纸价格

表格说明

• 表1： 港股必选消费行业月度涨跌幅前10个股
• 表2： 重要农产品价格跟踪
• 表3： 包装价格跟踪

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