20141219-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-A类价值修复时刻或已临近_关注标杆产品的走势_16页_1mb

分级基金市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2014年12月期间中国分级基金市场的表现，重点关注了A类份额与B类份额的定价情况、折溢价率变化、投资价值评估以及市场趋势预测。报告指出，A类份额整体已出现折价，价值修复的时机可能已临近，而B类份额的溢价率已基本消除，未来将更多受标的指数的影响。

主要观点

1. 大盘延续上涨态势，短期债市或结束调整

• 权益市场：大盘股继续领涨，蓝筹风格依旧。申万规模指数表现突出，上证综指涨幅为4.50%，深成指为1.78%，显示市场风格仍偏向大盘。
• 行业表现：建筑、非银金融、银行、计算机等板块涨幅居前，行业间分化显著。相比之下，汽车、食品、医药等板块表现较弱。
• 债券市场：收益率上行势头趋缓，市场预期打新资金解冻后债市将出现下行趋势。中证全债指数小幅上涨，显示债市止跌回升迹象。

2. 分级指基普遍出现较大的整体折价套利空间

• 套利资金对B份额的打压导致整体溢价率快速回归，目前大部分产品处于折价状态。
• 成交量加权平均整体折溢价率为1.02%，表明部分活跃品种仍存在1%以上的溢价。
• 投资者可考虑配合融券进行折价套利，以锁定扣除交易及赎回费用后的收益空间。

3. A类份额价值修复时刻或已临近，关注标杆产品

• A类份额在整体溢价率消除后，未出现明显价值修复，主要由于打新资金抽离、投资者预期调整及标杆产品隐含收益率偏高。
• 标杆产品如申万证券A、信诚800金融A、国泰医药A，隐含收益率在7.20%~7.30%之间，具备较高的配置价值。
• 随着打新资金解冻，A类份额有望迎来价值修复，较好的配置时点可能在下周一、下周二。

4. 杠杆指基整体溢价率已基本消除，未来表现将受标的指数驱动

• 杠杆指基在套利资金打压后，整体溢价率基本消除，B份额表现将更多由标的指数决定。
• 一些杠杆指基如国联安双禧B、申万证券B、信诚沪深300B等表现较好，涨幅普遍在7%以上。

5. 杠杆债基部分产品折价率较高，可考虑小仓位配置

• 债基B份额因债券流动性差及估值差异，存在较高的折价率。
• 部分品种如金鹰元盛分级B、金鹰持久回报B折价率较高，但其配置价值仍存在，建议投资者小仓位均衡配置。

关键信息

• A类份额折价率：简单平均整体折溢价率为-0.83%，成交量加权平均为1.02%。
• 标杆产品：申万证券A、信诚800金融A、国泰医药A等，隐含收益率在7.20%~7.30%之间。
• B类份额表现：整体溢价率已基本消除，部分品种如国联安双禧B、信诚沪深300B等表现较好。
• 杠杆债基配置建议：关注折价率高、流动性好、剩余期限适中的品种，如金鹰元盛分级B、富国汇利回报分级B等。

产品信息

投资建议

• A类份额：关注场内规模最大、流动性好、隐含收益率高的品种，如申万证券A、信诚800金融A、国泰医药A。
• B类份额：杠杆指基表现受标的指数驱动，可关注跟踪金融、计算机等板块的品种。
• 杠杆债基：小仓位配置折价率高、流动性好的品种，如金鹰元盛分级B、金鹰持久回报B等。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月的行业涨跌幅与沪深300指数比较。
• 公司评级：基于报告发布日后6个月的公司涨跌幅与沪深300指数比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出五级。

联系方式

• 王乐乐：执业证书编号S0570512070040，电话021-28972095，邮箱wanglele@$mail.htsc.com.cn
• 贺栋：执业证书编号S0570112110025，电话021-28972096，邮箱hedong@mail.htsc.com.cn

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