20150209-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-降准难阻市场弱势格局_B份额杠杆将可正常发挥_13页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由华泰证券研究所发布的关于分级基金市场分析的报告，主要围绕2015年2月上旬的市场情况展开。报告重点分析了A类与B类份额的表现、市场情绪、套利机会以及投资建议等内容，旨在为投资者提供市场走势的参考与投资策略的建议。

主要观点

• 市场整体弱势：降准未能扭转市场弱势格局，A股主要指数普遍回调，市场风格偏向小盘成长股。
• A类份额价值修复未完成：A类份额隐含收益率持续下行，部分产品已跌破6.80%，但折价率较高，存在下折带来的收益空间。
• B类份额受益于市场反弹：A类份额估值修复接近尾声，B类份额在市场反弹时杠杆效应可能显现。
• 套利机会存在：部分A类份额出现较大折价，存在套利空间，适合长期持有底仓的投资者进行T+0操作。
• 有期限A类品种收益较高：如中欧盛世A、中小板A等，虽然存在摩擦成本，但实际收益率高于无期限品种。
• 杠杆指基表现不佳：市场整体下跌，B类份额多数下跌，杠杆效应尚未明显显现，建议保持谨慎。

关键信息

一、基础市场分析

(一) 权益市场

• 降准影响有限：降准后市场仍延续弱势，上证综指、深成指分别下跌4.19%、3.22%。
• 风格转向小盘股：创业板指数上涨3.00%，中小板指数微跌0.35%，显示市场风格偏好小盘成长股。
• 行业分化明显：计算机、传媒板块涨幅较大，超过5%；而资源、地产、有色等大盘板块跌幅居前，均在4%以上。

(二) 债券市场

• 降准效果不明显：10年期国债收益率小幅下行，但企业债收益率短期上行。
• 信用债调整：由于经济基本面不佳，信用债市场出现短期调整，私募债违约事件频发。

二、分级基金市场分析

(一) 整体折溢价率

• 折价空间显现：上周整体折溢价率从0.65%下降至-0.32%，部分产品折价率超过1%。
• 套利机会：折价率较高的产品如信诚800有色、鹏华信息、富国互联网等，存在套利空间。

(二) 永续A类

• 隐含收益率下行：永续A类隐含收益率降至6.55%至6.75%，折价率普遍在10%以上。
• 下折价值重要：下折带来的收益可观，且实际到期收益率高于隐含收益率，市场对其价值尚未充分认识。

(三) 有期限A类

• 收益率较高：如中欧盛世A剩余期限仅0.14年，持有到期收益率高达9.44%。
• 推荐长期品种：期限较长的品种如易方达中小板A，到期收益率为6.66%，利差为1.01%。
• 部分品种票息恒定：如易方达中小板A，约定收益率恒定为7.00%。

三、杠杆指基分析

• 市场弱势延续：进取股基指数下跌3.31%，B类份额多数下跌。
• 杠杆效应尚未显现：由于A类份额估值修复接近尾声，杠杆效应可能逐渐发挥。
• 投资建议：建议投资者保持谨慎，关注市场变化，尤其是B类份额在市场反弹时的杠杆机会。

四、具体产品信息

结论

报告指出，在当前市场环境下，A类份额折价空间较大，存在一定的套利机会，适合长期投资者关注。B类份额在市场反弹时可能发挥杠杆效应，但目前市场仍处于弱势，投资者需保持谨慎。建议关注有期限A类品种，尤其是剩余期限较长的品种，以获得更高的实际收益率。