20150201-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金-A类份额快速上涨后回调_B类份额有待实质性利好出台_12页_957kb

分级基金市场分析总结

核心内容

本报告分析了2015年1月分级基金市场的情况，涵盖权益市场、债券市场、分级指基、A类份额和杠杆指基等方面。重点讨论了A类份额的隐含收益率、B类份额的溢价情况、市场波动及投资策略。

主要观点

• 权益市场表现：金融板块领跌，小盘成长风格表现抗跌，申万大盘指数下跌4.62%，而中盘、小盘指数分别下跌0.19%、上涨0.63%。
• 债券市场波动：短端收益率上行幅度相对较大，中证全债指数下跌0.14%。长端信用债表现相对稳定。
• 分级指基市场：整体折溢价率出现回升，部分券商分级产品溢价率超过1%，显示市场情绪有所回暖。
• A类份额情况：永续A类隐含收益率回升至6.53%~6.68%，部分标杆产品如券商A、证券A、医药A等隐含收益率重回6.80%以上，具备配置价值。
• 有期限A类：申万中小板A到期收益率尚在7.50%以上，剩余期限为2.27年，相比同期限AA企业债收益率高出2.09%。
• 杠杆指基市场：短期保持谨慎，市场普跌，金融板块跌幅显著，B类份额普遍下跌，仅少数产品微涨。

关键信息

市场概况

• 金融板块：非银金融、银行等板块继续领跌，跌幅分别为7.51%、6.94%。
• 小盘成长风格：表现优于大盘股，跌幅较小，整体抗跌。
• 债市：短端收益率上行幅度较大，长端信用债相对稳定。
• 整体折溢价率：截至2015年1月30日，分级基金的简单平均整体折溢价率、成交量加权平均整体折溢价率分别为0.10%、0.18%。

A类份额分析

• 隐含收益率：永续A类简单平均隐含收益率上升至6.53%，成交量加权平均隐含收益率回升至6.68%。
• 标杆产品：券商A、证券A、医药A等产品隐含收益率重回6.80%以上，具备配置价值。
• 转债A：距离下折母基金还需下跌7%左右，合理价值在0.930元左右，发生下折的收益率在3%左右，空间已不大。

有期限A类

• 申万中小板A：到期收益率尚在7.50%之上，剩余期限为2.27年，相比同期限AA企业债收益率高出2.09%。
• 恒定票息品种：易方达中小板A约定收益率恒定为7.00%，目前到期收益率为6.76%，吸引力尚可。

杠杆指基分析

• 市场表现：进取股基指数下跌3.74%，券商B、证券B跌幅均在7%以上，部分产品如信诚金融B、鹏华证保B跌幅超过8%。
• 投资建议：短期保持谨慎，建议轻仓操作，可适当借助融券等对冲手段，布局整体折价套利等确定性机会。

投资建议

• A类份额：隐含收益率在6.80%~6.90%之间具备配置价值，可逐步买入。
• B类份额：需等待实质性利好出台，短期风险大于收益。
• 套利机会：整体折价套利风险较大，建议谨慎参与。

表格概览

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