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信维通信2017年三季报点评总结

核心内容

信维通信（300136）在2017年前三季度实现营业收入24.8亿元，同比增长64.9%，归母净利润为7.1亿元，同比增长106.4%。其中，第三季度单季营收10.5亿元，同比增长43.2%，归母净利润3.1亿元，同比增长71%。公司连续15个季度实现归母净利润同比超70%的增长，主要得益于射频及多元化产品线的强势表现。

主要观点

• 业绩持续高增长：公司业绩表现强劲，主要得益于新旧产品更替和新产品毛利率提升，前三季度毛利率达到37.4%，预计2017年全年毛利率将提升近6个百分点。
• 无线充电市场潜力巨大：随着三星、A客户等引领无线充电技术的应用，市场即将普及。公司已具备千万级量产能力，提供一体化解决方案，有望直接受益。
• 布局滤波器，切入射频前端业务：公司与多所高校及科研机构合作，开发滤波器产品，逐步实现产能扩张，已在重要客户测试相关器件。
• 5G推动天线市场增长：5G技术将带动MIMO天线需求翻倍，提升单体价值。公司作为国内终端天线龙头，已提前布局5G研发，具备明显先发优势。
• 未来成长可期：公司预计2017-2019年EPS分别为1.1元、1.73元、2.43元，未来三年归母净利润复合增长率约为65%。给予2018年35倍估值，对应目标价60.55元，维持“增持”评级。

关键信息

财务预测

分业务收入及毛利率预测

关键假设

1. 射频器件在大客户的份额提升，NFC模组、声学等多元化产品供货顺利；
2. 无线充电市场预计2018年将保持50%以上增长，公司新客户拓展顺利；
3. 新旧产品更替带来毛利率提升。

风险提示

• 射频业务发展或不及预期；
• 新产品研发和市场开拓或不及预期；
• 下游客户终端出货或不及预期。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 目标价：60.55元（6个月）
• 未来成长空间：公司作为终端天线及射频前端领域的领先企业，受益于无线充电普及和5G技术发展，未来成长可期。

财务分析指标

结论

信维通信凭借在射频及多元化产品线的持续发力，实现了业绩的快速增长，未来在无线充电和5G技术的推动下，有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。公司具备良好的成长性和估值潜力，维持“增持”评级。