深度报告-20210715-财信证券-信维通信-300136.SZ-射频天线龙头_材料能力支撑未来_24页_2mb

信维通信深度分析总结

核心内容

信维通信（300136）是一家专注于射频天线、无线充电、EMI/EMC器件及连接器等业务的国内电子制造企业。公司成立于2006年，于2010年在深交所创业板上市，持续深耕射频领域，并通过多次并购增强了其在高端被动元件和一体化解决方案方面的竞争力。公司目前致力于成为全球领先的泛射频方案提供商，其产品广泛应用于移动终端、汽车、物联网、通信基站等领域。

主要观点

• 公司发展历史：信维通信经历了四个发展阶段，从最初专注于移动终端天线业务，到通过并购莱尔德（北京）分公司进入国际市场，再到布局金属陶瓷粉末注射成形（MIM）和无线充电等新兴领域，逐步构建了从材料到模组的一站式研发创新能力。
• 并购与战略布局：公司通过收购莱尔德（北京）和亚力盛、艾利门特等企业，不仅增强了自身的技术实力，也显著提升了市场竞争力。公司还布局了日本和瑞典等海外研发中心，持续推动前沿技术研发。
• 核心业务与增长点：公司核心业务包括天线、无线充电、EMI/EMC器件和连接器，其中无线充电和天线业务增长迅速。随着5G手机的普及，天线需求量显著增加，无线充电的渗透率也持续提升，预计未来几年将迎来爆发式增长。
• 技术创新与专利布局：信维通信在磁性材料、陶瓷材料等基础材料领域具有较强的研发能力，已申请大量专利，并在无线充电和天线技术方面取得突破。公司对纳米晶、非晶、铁氧体等材料的布局，使其在高端市场具有竞争优势。
• 盈利预测与投资评级：预计2021-2023年公司净利润分别为13.21亿元、16.27亿元和21.08亿元，对应EPS分别为1.37元、1.68元、2.18元。基于公司天线龙头地位，给予2021年28-32倍PE估值，对应价格区间38.4-43.8元，给予“推荐”评级。
• 风险提示：公司面临经营不及预期、业务拓展不及预期及宏观经济风险等挑战。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年
• 上市时间：2010年
• 主要产品：天线、无线充电、EMI/EMC器件、连接器
• 应用领域：移动终端、汽车、物联网、通信基站等
• 估值：合理区间为38.4-43.8元，对应2021年28-32倍PE
• 评级：推荐

财务数据

• 2021E：主营收入8503.54百万元，净利润1321.80百万元，EPS 1.37元
• 2022E：主营收入11054.60百万元，净利润1626.55百万元，EPS 1.68元
• 2023E：主营收入13818.25百万元，净利润2108.04百万元，EPS 2.18元
• 毛利率：2021E为32.0%，2022E为33.0%，2023E为33.0%
• 净利润率：2021E为15.5%，2022E为14.7%，2023E为15.3%

技术与市场布局

• 天线业务：公司布局LDS、LCP等技术，5G手机的普及推动天线需求增长，预计2021-2022年天线收入将分别达到26亿元和30亿元。
• 无线充电业务：无线充电市场增长迅速，预计2021-2022年无线充电收入将分别达到24亿元和36亿元。公司已掌握纳米晶、非晶、铁氧体等材料技术，成为多个国际大客户的无线充电核心供应商。
• EMI/EMC器件：公司拥有高附加值的EMI/EMC产品，应用于高端手机及消费电子设备，预计2021-2022年EMI/EMC收入将分别达到24亿元和27亿元。
• 连接器业务：公司通过收购亚力盛切入连接器行业，高精度BTB连接器已批量出货，预计2021-2022年连接器收入将分别达到11亿元和17亿元。

并购与扩张

• 莱尔德（北京）收购：公司于2012年收购莱尔德（北京）分公司，迅速获得诺基亚、摩托罗拉等国际知名厂商的供应商资格，推动公司国际化发展。
• 亚力盛收购：2014年收购深圳亚力盛连接器有限公司，拓展连接器业务，增强公司一体化解决方案能力。
• 艾利门特控股：2015年控股深圳艾利门特科技有限公司，布局MIM领域，提升公司材料研发能力。
• 定增计划：公司计划定增30亿元，用于扩产天线、无线充电和射频前端业务，预计2021-2022年相关业务将显著增长。

行业与市场趋势

• 5G发展：5G手机的普及推动天线和EMI/EMC器件需求增长，预计2021-2022年天线和EMI/EMC业务将分别增长33%和20%。
• 无线充电市场：无线充电市场持续增长，预计2021-2022年无线充电接收器出货量将分别达到20亿台和24亿台，市场规模有望增长至150亿美元。
• 材料创新：公司布局纳米晶、非晶、铁氧体等材料，提升无线充电和天线产品的性能和竞争力。

结论

信维通信凭借其在射频天线、无线充电、EMI/EMC器件及连接器等领域的技术积累和持续创新，成为国内领先的泛射频方案提供商。公司通过一系列并购和研发投入，提升了其在高端材料和一体化解决方案方面的能力，未来有望在5G和无线充电市场实现持续增长。尽管面临一定的经营和市场风险，但公司凭借强大的技术实力和市场拓展能力，被给予“推荐”评级。