20180927-东吴证券-信维通信-300136.SZ-Q3增长提速_积极备战5G_3页_582kb

报告摘要

信维通信在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，公司整体盈利能力提升，同时在无线充电和5G领域布局加速，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来几年业绩增长空间较大。

Q3业绩增长显著：公司2018年前三季度归母净利润预计为8.2-9亿元，同比增长14.69%-25.88%。其中，第三季度归母净利润为3.83-4.63亿元，同比增长22.88%-48.55%，显示公司进入消费电子旺季后业绩明显提速。
无线充电业务表现亮眼：公司无线充电业务在三星、华为等大客户中市场份额提升，产品线不断丰富，包括射频隔离件、双摄像头支架等，推动业绩增长。
积极布局5G领域：公司在移动终端和基站领域均有深度布局，推出5G毫米波阵列天线及毫米波射频传输线等解决方案，SAW滤波器已成功出货并扩大产能，其他射频前端器件进展顺利。
一站式无线充电布局：公司从纳米晶材料、模切到模组的全链条布局，有助于降低客户成本，提高竞争力，未来有望拓展至更多品牌及汽车行业应用。
盈利预测乐观：预计2018-2020年公司净利润分别为14.1、19.0、24.7亿元，对应每股收益1.44、1.95、2.54元，PE分别为17.6、13.0、10.0倍，估值仍有提升空间。

年份	营业收入（百万元）	同比增长(%)	归母净利润（百万元）	同比增长(%)	每股收益(元)	P/E（倍）
2017A	3,435	42.3%	889	67.2%	0.91	27.85
2018E	6,293	83.2%	1,408	58.3%	1.44	17.59
2019E	8,549	35.9%	1,903	35.2%	1.95	13.01
2020E	11,474	34.2%	2,474	30.0%	2.54	10.01

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	36.4%	37.3%	37.7%	37.8%
销售净利率(%)	25.9%	22.4%	22.3%	21.6%
ROE(%)	32.0%	34.3%	32.0%	29.6%
P/E（倍）	27.85	17.59	13.01	10.01
P/B（倍）	8.97	6.06	4.17	2.97
EV/EBITDA（倍）	21.21	14.92	10.45	8.06

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
流动资产（百万元）	3,657	5,598	5,749	9,178
非流动资产（百万元）	1,676	2,721	3,282	3,913
负债合计（百万元）	2,553	4,207	3,071	4,715
资产负债率(%)	47.9%	50.6%	34.0%	36.0%

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
经营活动现金流（百万元）	737	1	2,521	819
投资活动现金流（百万元）	-680	-1,161	-766	-901
筹资活动现金流（百万元）	632	793	-1,444	562
现金净增加额（百万元）	654	-367	311	479