20181017-东吴证券-信维通信-300136.SZ-业绩符合预期_加大无线充电投资提供充足成长动能_3页_588kb
报告摘要
信维通信业绩总结
核心内容概述
信维通信在2018年前三季度实现营业收入33.58亿元，同比增长35.29%；归母净利润8.62亿元，同比增长20.60%。其中第三季度表现尤为亮眼，收入和利润分别同比增长45.94%和36.45%。公司计划投入不超过6亿元自有资金用于无线充电业务设备的固定资产投资，以增强其在无线充电领域的核心竞争力。同时，公司积极布局5G，推出多项相关解决方案，未来增长动能充足。
主要观点
1. 业绩增长提速
- Q3增长显著：公司第三季度收入和归母净利润分别同比增长45.94%和36.45%，显示业绩增长提速。
- 大客户贡献显著：无线充电业务在三星、华为等大客户中的市场份额提升，成为主要供应商之一。
- 产品线扩展：公司在手机射频隔离件、双摄像头支架、喇叭网等料号上订单增加，推动收入增长。
2. 盈利能力持续改善
- 毛利率提升：公司三季度毛利率达40.53%，环比增长2.35个百分点，显示盈利能力增强。
- 费用控制优化：公司内部改革提升了协同效应和运营效率，费用控制能力有所改善。
- 财务费用下降：受益于汇兑收益，Q3财务费用同比减少约3100万元，进一步增厚利润。
3. 未来增长动能充沛
- 无线充电投资加码：公司拟投入6亿元用于无线充电设备，提升在安卓大客户的竞争力，并有望切入北美市场。
- 5G战略布局加速：公司与5G芯片公司合作推出毫米波阵列天线及射频传输线等解决方案，SAW滤波器成功出货后产能持续扩张。
- 产品线丰富：在基站领域，公司拓展出天线、滤波器等产品，未来增长潜力大。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长（%） | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2017A | 3,435 | 42.3% | 889 | 67.2% | 0.91 | 24.31 |
| 2018E | 6,293 | 83.2% | 1,408 | 58.3% | 1.44 | 15.35 |
| 2019E | 8,549 | 35.9% | 1,903 | 35.2% | 1.95 | 11.35 |
| 2020E | 11,474 | 34.2% | 2,474 | 30.0% | 2.54 | 8.73 |
财务指标
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.91 | 1.44 | 1.95 | 2.54 |
| 每股净资产（元） | 2.83 | 4.19 | 6.08 | 8.55 |
| ROIC（%） | 21.5 | 22.3 | 27.2 | 24.2 |
| ROE（%） | 32.0 | 34.3 | 32.0 | 29.6 |
| 毛利率（%） | 36.4 | 37.3 | 37.7 | 37.8 |
| 资产负债率（%） | 47.9 | 50.6 | 34.0 | 36.0 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 22.15 |
| 一年最低/最高价（元） | 20.56/60.86 |
| 市净率（倍） | 6.09 |
| 流通A股市值（百万元） | 17,942.62 |
投资评级
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 理由：基于公司近两年较快的业绩增长预期，18年估值仍有提升空间。
风险提示
- 大客户销量不及预期：主要客户销量若低于预期，可能影响公司业绩。
- 新品推进缓慢：新产品开发进度若受阻，可能影响未来增长。
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