20171130-安信证券-信维通信-300136.SZ-员工持股计划草案彰显长期成长信心_5页_331kb

信维通信 (300136.SZ) 2017年11月30日总结

核心内容

信维通信于2017年11月30日发布了第二期员工持股计划草案，并获得了深圳市财政委员会的科技产业专项资助。这些举措体现了公司对长期发展的信心，并可能推动其业绩增长。

员工持股计划

• 资金总额上限：33亿元
• 员工自筹资金：不超过16.5亿元
• 管理层出资：吴会林、韩听涛等7名高管拟出资8.15亿元，占自筹资金总额的49.4%

该计划显示管理层对公司未来发展的坚定信心，有助于增强员工的归属感和积极性。

业务进展

• 国际大客户拓展：公司在核心客户A公司、微软、三星等的天线和射频隔离器件供应量持续上升，今年还成功突破A客户双摄支架新产品供应。
• 无线充电业务：公司已为三星批量供应无线充电接收端产品，与A客户同步开发无线充电产品进展顺利，预计2018年新品将应用该技术。IDC预计到2019年，无线充电功能将在手机、平板电脑和笔记本电脑中占据较大市场份额。

5G机遇

• 天线数量增加：随着三星、小米等厂商推出4天线机型，预计iPhone 2018年也将采用4天线设计，天线数量为目前的2倍。
• LCP天线软板：iPhoneX首次采用LCP天线软板，公司有望承接该新业务，因LCP供应商村田良率和产能问题，公司具备承接新业务的潜力。

主要观点

• 公司通过员工持股计划增强内部凝聚力，管理层积极出资显示对公司未来发展的信心。
• 国际大客户业务持续增长，无线充电业务前景广阔，有望成为公司未来增长的重要驱动力。
• 5G技术的普及将推动天线业务量价齐升，公司作为行业龙头将直接受益。

关键信息

财务预测

• 2017-2019年净利润：10.28亿、16.07亿、23.02亿
• 净利润增长率：93.5%、56.3%、43.2%
• 每股收益(元)：1.05、1.64、2.34
• 总市值：52,090.24百万元
• 流通市值：39,481.26百万元
• 总股本：982.83百万股
• 流通股本：744.93百万股
• 股价（2017-11-30）：53.00元
• 6个月目标价：62.32元
• 动态市盈率（2018年）：38倍

财务指标

• 毛利率：30.1%、31.0%、29.3%
• 营业利润率：20.5%、20.1%、19.2%
• 净利润率：22.7%、20.1%、19.2%
• ROE：36.9%、38.2%、37.0%
• ROIC：52.0%、62.3%、60.7%
• 资产负债率：34.2%、26.5%、31.6%
• 流动比率：2.36、3.36、2.98
• 速动比率：2.00、2.86、2.58

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：62.32元
• 相对收益：10.62%、31.18%、109.29%
• 绝对收益：6.0%、27.47%、91.23%

风险提示

• 大客户业务开展不及预期
• 新技术应用不及预期

分析师声明

• 分析师：孙远峰
• 执业证书编号：S1450517020001
• 联系方式：sunvf@essence.com.cn，010-83321079

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