20171016-东吴证券-信维通信-300136.SZ-信维通信：公司三季度业绩保持高增长，无线充电与大客户新品双重拉动_515kb

信维通信（300136）三季度业绩总结

核心内容

信维通信在2017年前三季度实现归母净利润70,000万元-72,000万元，同比增长102.08%-107.85%。公司业绩增长主要得益于无线充电业务和大客户新品的双重拉动，其中非经常性损益对净利润的影响金额为9,560万元。第三季度归母净利润预计约为3亿元，延续了上半年的高增长趋势。

主要观点

• 业绩驱动因素：无线充电业务及大客户新品是公司业绩增长的核心动力。公司已向三星S8和NOTE8系列供货，且供应份额显著提升。未来，随着三星在A系列与J系列中搭载无线充电功能，以及国产手机对无线充电的跟进，该业务有望继续为公司带来业绩增量。
• 产品布局：公司在天线与射频类产品上表现优异，尤其在iPhoneX中实现了单机价值量和市场份额的双重增长。iPhoneX的Q4发售将为公司业绩提供强劲支撑。
• 大平台优势：公司依托苹果、三星等大客户资源，具备较强的市场保障和业绩确认能力。同时，公司通过与国内知名高校、科研院所合作，强化了技术与研发能力。
• 多产品线布局：公司不仅在天线与射频产品上有所突破，还积极布局无线充电模组、射频连接器与屏蔽件、滤波器等产品，丰富产品结构，提升市场竞争力。
• 长期成长潜力：随着5G技术的发展，传统单天线将向MIMO和阵列天线升级，单机价值量将大幅增长，公司有望在这一趋势中持续受益。

关键信息

财务预测与表现

• 盈利预测：公司预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为1.02元、1.66元、2.17元，对应PE分别为45倍、28倍、21倍，维持“买入”评级。
• 财务指标：
  • 营业收入：预计2017年同比增长83.02%，2018年增长70.52%，2019年增长32.62%。
  • 净利润：预计2017年同比增长87.72%，2018年增长63.83%，2019年增长30.53%。
  • 毛利率：2017年为33.23%，预计未来保持稳定在32%左右。
  • 净利率：2017年为22.82%，预计未来略有下降，但仍保持在21%以上。
  • ROE：2017年为31.80%，预计未来逐步提升至34.25%。
  • 资产负债率：2017年为30.28%，预计未来维持在32%左右。

财务结构

• 资产结构：公司总资产预计从2017年的4,556.02亿元增长至2019年的10,313.20亿元。
• 负债结构：公司负债合计从2017年的1,379.55亿元增长至2019年的3,330.01亿元。
• 现金流量：公司2017年经营活动现金流净额为684.21亿元，预计未来现金流保持稳定增长。

风险提示

• 公司产品发展不达预期；
• 大客户新品销量不及预期。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）；
• 行业评级：未提及。

市场数据

财务比率

总结

信维通信凭借无线充电与大客户新品的双重推动，在2017年前三季度实现显著业绩增长。公司依托苹果、三星等大客户资源，具备强大的市场保障能力。同时，公司在射频技术领域持续深耕，积极拓展产品线，提升市场竞争力。随着5G技术的推进，公司有望在天线产品、无线充电模组、滤波器等领域持续受益，实现长期成长。公司当前估值合理，财务指标健康，维持“买入”评级。