20250820-中国银河-吉比特-603444.SH-2025中报业绩点评_新产品周期开启_营收利润同比高增_3页_467kb

吉比特2025年上半年业绩总结

核心观点：
吉比特发布2025年中报，上半年营收同比增长28.49%，归母净利润同比上升24.50%，扣非净利润同比增长40.02%。公司预计每10股派发现金红利66元，占净利润的73.46%，显示了较强的现金分红能力。

分析要点：

1. 新游上线驱动收入增长
   2025年上半年公司上线两款新游，《问剑长生》上线后流水达5.66亿元，《仗剑传说》上线首月流水4.24亿元，畅销榜排名靠前，港澳台服和日服也在稳步推进，有望实现长期运营，为公司贡献显著增量收入。

2. 存量产品稳健运营
   公司主要存量产品如《问道手游》表现稳健，尽管上半年流水同比下降7.3%，但下滑幅度可控。公司还储备了《问剑长生（海外版）》《九牧之野》等新游戏，进一步增强了未来增长潜力。

3. 费用结构优化
   上半年公司销售费用率增长5.8个百分点，主要由于新品推广投入；研发费用率下降5.8个百分点，因研发人员减少。费用调整与公司业务发展节奏一致，新品营销投入有望为后续收入转化奠定基础。

4. 业绩展望与投资建议
   报告预计2025-2027年归母净利润分别为15.20亿元、18.04亿元、19.08亿元，对应PE分别为20倍、17倍、16倍。分析师维持“推荐”评级，认为公司在新产品周期的推动下，未来业绩增长潜力较大。

5. 风险提示
   公司面临市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期以及买量成本上升等风险。

财务数据：
2025年上半年公司营收251.8亿元，归母净利润6.45亿元。主要财务指标如毛利率、净利率均保持较高水平，负债率较低，现金流稳健。

结论：
尽管部分存量产品收入有所下滑，但新游表现强劲，叠加未来储备产品的推进，吉比特有望保持持续增长，维持“推荐”评级。