20250820-浙商证券-吉比特-603444.SH-吉比特点评报告_新游表现优秀带动二季度营收_利润高增_4页_630kb

吉比特公司（603444）2025年中报分析总结

投资评级：买入（维持）

• 经营业绩亮点：2025年上半年，公司实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49%；归母净利润6.45亿元，同比增长24.50%。其中，二季度单季营收13.82亿元（YoY+33.89%），归母净利润3.61亿元（YoY+36.64%）。

收入端驱动因素：

• 新游贡献显著。1H25新增《问剑长生》和《杖剑传说》两款游戏，表现优异。
  • 《问剑长生》：中国大陆地区App Store畅销榜平均排名第63位，峰值第14位，流水5.66亿元。
  • 《杖剑传说》：表现突出，畅销榜平均排第18位，上线一月流水达4.24亿元。

成本与费用端表现：

• 毛利率提升：1H25毛利率92.31%（YoY+4.09pct），主要因成本控制及新游收入增长。
• 费用管理：销售费用同比增长55.57%，因初期推广投入较大；管理费用YoY增长14.49%，但因营收增长更快，费用率略有下降；研发费用下降8.76%，受益于研发效率提升及研发中台建设。

产品与生态展望：

• 重点布局新游：重点新游《九牧之野》（三国题材SLG）已获版号，将进一步拓展品类。
• 全球化推进：《杖剑传说》《问剑长生》将于2H25中国港澳台、韩国等地区上线。

投资建议与估值：

• 公司2025-2027年预计营收分别为60.5/64.3/67.3亿元，归母净利润16.1/18.6/20.5亿元，对应P/E分别为17/15/13倍。维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济增速放缓可能影响游戏消费；
• 新游上线进度或质量不及预期。