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吉比特 (603444.SH) 报告分析总结

投资评级：维持买入

核心观点

公司2024上半年业绩较去年同期下滑显著，主要受老游戏流水下降影响，尤其是《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》。公司拟每股派发现金红利4.5元，分红比例较高。公司重启国际化战略，海外收入增长显著，有利于市场拓展。公司储备新产品丰富，2024年有多个新游戏上线计划，新产品周期有望驱动长期业绩增长。

主要数据

1. 股价与估值：当前价19899元，总市值约14335亿元。
2. 近年业绩：
   • 2024上半年营收同比下降16.57%至196亿元，归母净利润同比下降23.40%至51.8亿元。
   • 2024Q2单季度营收环比增长11.34%至103.2亿元，归母净利润环比增长43.8%至26.4亿元。

经营分析

1. 老游戏下滑：

   • 端游《问道》上半年流水增长16.31%。
   • 核心手游产品，《问道手游》及《一念逍遥》流水均较去年同期有较大幅度下滑（分别为14.66%、54.81%）。
   • 公司预计老游戏流水自然下滑趋势，但通过精细化运营控制买量成本并专注存量用户，有望使利润下滑放缓。

2. 新游戏与海外增长：

   • 海外收入亮眼：2024上半年境外收入增长113.77%至25.5亿元，新品《飞吧龙骑士》、《MonsterNeverCry》等贡献增长。
   • 新产品储备：已取得版号且拟于下半年及明年上线的游戏包括：
     • 《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》（下半年）。🚩
     • 《杖剑传说》（明年上半年）。
     • 具备潜力的新品：《问剑长生》（修仙放置类，或延续品类优势）、《最强城堡》、《亿万光年》等。
   • 随着新品上线，预期能逐步缓解老游戏流水下滑影响，推动公司长期增长。

风险提示

• 新游戏上线时间或表现不及预期。
• 业务拓展（尤其是海外市场）不及预期。

估值与结论

维持2024-2026年盈利预测，预期归母净利润分别为117.1亿、138.0亿、153.8亿元，当前PE分别为122、104、93倍。分析师看好公司在新产品周期驱动下的业绩回暖前景，维持“买入”评级。

总结

吉比特上半年面临老游戏流水下滑的压力，业绩短期承压。但公司海外扩张和新产品储备是亮点，特别是新游戏《封神幻想世界》等产品的上线有望打开增长空间。公司正处于产品周期交替的窗口期，需关注新游戏上线后的市场表现。老游戏利润下滑放缓的可能性和新产品周期的开启将是公司未来业绩的关键看点。