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镍市场周度分析报告 (2025/08/30)

本报告旨在分析当周镍市场的关键动态并提出策略建议。

主要发现与展望：

1. 市场动态与策略建议

• 镍矿供应： 菲律宾矿山挺价意愿强，镍铁价格上涨支撑矿价；印尼镍矿供应充足，未现短缺，预计矿价短期持稳运行。
• 镍铁市场： 国内铁厂产能扩张有限（大修），现货市场报价坚挺；不锈钢期货企稳，库存改善，"金九银十"旺季预期存支撑，镍铁价格短期偏强运行。
• 中间品： 市场流通现货偏紧，国内港口库存增至1259.82万吨；硫磺等辅料价格上涨推升MHP成本，预计中间品价格继续偏强。
• 精炼镍： 价格小幅反弹受美联储降息预期支持，但下游承接偏弱，升贴水承压小幅下降。

核心观点：
短期来看，宏观层面降息预期升温有望带动镍等有色品种走强。从产业逻辑看，虽精炼镍供应过剩格局未改，但中美宽松政策预期及RKAB审批进程提供中长期支撑。尽管短期不锈钢旺季效应待验证，若宏观降息叙事强化或开启补库周期，镍价或迎来阶段性上涨。当前建议逢低做多，重点关注国内沪镍主力合约115000-128000元/吨区间，伦镍3M合约14500-16500美元/吨区域。

2. 期现市场表现

• 国内精炼镍现货升贴水偏强，俄镍升水达350元/吨，金川镍升水稳定在2200-2400元/吨。
• 镍铁与硫酸镍价格本周均上涨，分别上涨12元/镍点和130元/吨。
• 国际镍价虽有波动，但整体呈现出震荡偏强态势。

库存与供需数据：

• 全球显性库存（国内+LME）小幅减少1221吨，市场去库优于预期。
• 中国精炼镍产量延续高位运行，7月产量达3.6万吨。

3. 成本与利润现状

• 镍铁生产利润持续承压，印尼部分区域RKEF工艺利润率下降，但在MHP工艺下仍能维持盈利。
• 硫酸镍方面，其成本结构进一步复杂化，价格重心上移。
• 硫酸镍作为新能源电池关键材料，其价格走势既受镍价影响，又有独立的需求驱动。

4. 供需展望

• 短期供需博弈继续，但中长期供给端约束与需求增量构成潜在多头因素。
• 全球季度供需预测显示结构性变化，需重点关注不锈钢与动力电池环节的需求验证。

免责声明：
本报告所有分析均基于公开数据与五矿期货研究团队判断，仅供参考，不构成买卖建议。宏观和微观因素变动可能影响市场实际情况，投资者决策应结合具体交易品种、时间周期和风险承受能力审慎评估。