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宏观点评：4月通胀数据及PPI回升分析

报告要点

1. CPI数据表现

   • 4月CPI环比转涨0.1%，同比涨幅扩大至0.3%，核心CPI同比走阔至0.6%。
   • 食品价格受猪肉涨价影响，同比转涨14%，但牛羊肉价格同比大幅回落。非食品消费中，出行与能源价格上涨明显。
   • 服务价格因假期效应环比上涨0.3%，飞机票、住宿、旅游价格由降转涨，但租赁房租金持续下滑。

2. PPI持续低迷

   • PPI环比连续第6个月下滑0.2%，同比下滑2.5%。工业品价格缺乏回升动能，产能过剩和地产上游产业拖累明显。
   • 具体行业中，通用设备、汽车、电子制造等领域价格环比持续下降。黑色金属冶炼价格降幅达25%，但国际油价与有色金属价格上涨带动部分上游行业。

3. 政策端：推动PPI回升仍是核心任务

   • 随着CPI稳步复苏，需加快财政节奏、国债发行、地产政策优化及产能调整，以提振工业品需求。
   • 目前需关注政策落地对PPI回升的拉动效应，尤其是上游行业产能释放与需求启动。

4. 风险提示

   • 政策落地速度放缓可能影响经济复苏；海外经济体提前衰退或导致出口萎缩。

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本报告基于分析师对市场公开信息的分析，由东吴证券研究所出具。任何形式的分享证券投资收益或分担损失的声明无效。分析师执业证书：陶川、邵翔。

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报告出品：东吴证券研究所