20221209-太平洋-11月通胀数据点评_CPI同比涨幅回落_PPI走势维持低位_7页_606kb

债券点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月中国CPI与PPI的走势，结合宏观经济数据与行业动态，评估了通胀形势对债券市场的影响，并对未来12月的通胀趋势进行了预测。

11月通胀数据点评

CPI同比涨幅回落，环比下降

• 11月CPI同比上涨1.6%，环比下降0.2%，较上月下降0.5%。
• CPI同比增速下降主要由物价回落和翘尾因素共同作用，其中翘尾因素下降0.4%。
• 食品价格总体环比下跌0.5%，为自7月以来首次下跌，主要受猪肉与鲜菜价格下行影响。
  • 猪肉价格环比由涨转降，跌幅达0.7%，因中央储备猪肉投放增加，生猪供给上升。
  • 鲜菜价格环比降幅扩大13.1个百分点，受冬季蔬菜供应减少影响。
  • 蛋类环比上涨1.3%，较上月下降0.9个百分点；奶类和鲜果分别环比上涨0.2%和1.5%。
• 非食品项整体保持平稳，环比为0%。
  • 交通通信环比上涨0.1%，主要受国际油价波动影响，其中交通工具用燃料上涨2%，通信工具下降1.9%。
  • 医疗保健与上月持平；旅游相关由升转降，环比下降2.1%；教育文娱环比下降0.4%。

PPI同比延续负增长，环比小幅上升

• 11月PPI同比下降1.3%，与10月持平。
• PPI环比上涨0.1%，但受高基数和物价下降影响，同比仍为负增长。
• 生产资料环比持平上月，生活资料环比由降转升，涨幅为0.1%。

行业与价格走势分析

采掘业原材料价格分化

• 煤炭、油气、有色矿与非金属矿分别环比上涨0.9%、2.2%、0.4%与0.4%。
• 铁矿石环比下降2.6%，主要受供需关系影响。

制造业价格走势分化

• 钢铁、化工、金属制品等权重较大的行业环比分别下降1.9%、1.0%与0.5%。
• 化纤板块价格下降明显，环比下降2.2%。
• 石油加工和有色金属行业价格环比有所上行，分别上涨0.2%和0.7%。

12月通胀趋势预测

• CPI同比增速可能小幅上涨：预计12月CPI环比温和上涨，结合翘尾因素上涨0.3%，预计同比增速将小幅回升。
• PPI同比降幅收窄：预计12月PPI环比将在零附近，结合翘尾因素上涨1.2%，同比降幅有望收窄。

风险提示

1. 美联储货币政策转鸽：可能导致全球流动性变化，影响国内通胀与货币政策空间。
2. 全球经济衰退超预期：可能对出口和国内需求造成压力，拖累PPI走势。
3. 国内疫情局部爆发：可能影响消费复苏节奏，对CPI形成下行压力。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场5%以上；
• 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间；
• 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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