> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月通胀分析总结 ## 核心内容概览 2026年2月，中国CPI和PPI数据呈现不同趋势。CPI同比涨幅扩大至1.3%，环比上涨1.0%，创下近三年新高；PPI同比降幅收窄至-0.9%，环比维持正增长，显示生产资料价格有所回升。整体来看，春节错位效应与消费需求释放是推动CPI上涨的主要因素，而国际地缘政治冲突带来的输入性因素则对PPI形成支撑。 --- ## 数据速递 | 指标 | 2026/02 | 预期 | 前值 | |------|---------|------|------| | CPI同比 | +1.3% | +0.88% | +0.2% | | CPI环比 | +1.0% | - | +0.2% | | PPI同比 | -0.9% | -1.17% | -1.40% | | PPI环比 | +0.4% | - | +0.4% | --- ## 主要观点 ### CPI走势分析 1. **春节错位效应**：由于春节假期错位，形成了较低的基数效应，为CPI同比高增提供了良好基础。 2. **消费需求释放**：今年春节假期较长，带动消费需求充分释放，服务型消费（如机票、宾馆住宿）价格上涨对CPI形成主要拉动。 3. **国际大宗商品上涨**：受地缘政治冲突影响，黄金、石油等大宗商品价格持续走高，进一步支撑CPI。 4. **分项表现**：交通和通信分项由负转正，其他用品和服务分项同比涨幅扩大，显示消费结构变化对通胀形成支撑。 5. **核心CPI**：核心CPI同比大幅升至1.8%，为2019年3月以来新高，显示核心消费价格持续上涨。 ### PPI走势分析 1. **输入性因素支撑**：国际地缘政治冲突加剧，带动有色、原油等大宗商品价格上涨，对PPI环比增速形成有力支撑。 2. **产能治理与政策优化**：重点行业产能治理持续显效，市场竞争秩序优化，推动光伏设备制造等价格上涨。 3. **生产资料价格回升**：煤炭开采洗选、水泥制造、黑色金属冶炼等生产相关价格同比降幅收窄，显示生产资料价格逐步回升。 4. **政策影响**：“反内卷”政策的实施对PPI走势产生积极影响，推动生产资料价格温和上涨。 --- ## 关键信息 - **CPI上涨原因**： - 春节错位带来的低基数效应； - 消费需求释放，服务型消费价格上涨； - 国际大宗商品价格走高； - 交通和通信、其他用品和服务分项表现强劲。 - **PPI回升原因**： - 输入性因素带动国际大宗商品价格上涨； - 产能治理和市场竞争优化推动部分行业价格回升； - “反内卷”政策对生产资料价格形成支撑。 - **未来展望**： - 政府工作报告强调以扩内需、促消费为重点，新增1000亿元财政金融协同促内需专项资金，预计年内CPI增速将回落但整体保持温和增长。 - 美伊冲突未见缓和，国际大宗商品高位震荡可能继续支撑国内生产资料价格，推动PPI后续读数上升。 --- ## 行业表现 ### CPI分项表现（同比） | 分项 | 2026/02 | 2026/01 | 2025/12 | 2025/11 | ... | |------|---------|---------|---------|---------|-----| | 食品烟酒 | 1.4% | -0.2% | 0.8% | 0.3% | ... | | 衣着 | 1.9% | 1.9% | 1.7% | 1.9% | ... | | 居住 | -0.2% | -0.1% | -0.2% | 0% | ... | | 生活用品及服务 | 2.8% | 2.6% | 2.2% | 2.1% | ... | | 交通和通信 | -0.7% | -3.4% | -2.6% | -2.3% | ... | | 教育文化和娱乐 | 2% | 0% | 0.9% | 0.8% | ... | | 医疗保健 | 1.9% | 1.7% | 1.8% | 1.6% | ... | | 其他用品和服务 | 15.4% | 13.2% | 17.4% | 14.2% | ... | ### PPI分项表现（同比） | 分项 | 2026/02 | 2026/01 | 2025/12 | 2025/11 | ... | |------|---------|---------|---------|---------|-----| | 生产资料 | -0.7% | -1.3% | -2.1% | -2.4% | ... | | 采掘工业 | -5.3% | -8.1% | -4.7% | -6.1% | ... | | 原材料工业 | -1.9% | -2% | -2.6% | -2.9% | ... | | 加工工业 | 0.3% | -0.4% | -1.6% | -1.9% | ... | | 生活资料 | 1.6% | 1.7% | 1.3% | 1.5% | ... | | 食品类 | -1.8% | -1.9% | -1.5% | -1.5% | ... | | 衣着类 | -1% | -0.7% | -0.1% | -0.3% | ... | | 一般日用品类 | -1.8% | -1.8% | 1.4% | 1.1% | ... | | 耐用消费品类 | -1.6% | -1.8% | -3.5% | -3.6% | ... | --- ## 总结 2026年2月，CPI与PPI呈现分化走势。CPI因春节错位效应与消费需求释放而显著走高，PPI则受输入性因素和政策优化影响而降幅收窄。未来，随着春节季节性因素消退，CPI增速可能回落，但整体仍保持温和增长。PPI则有望在国际大宗商品高位震荡的背景下继续回升。政策层面，政府将加大促内需力度，为经济提供更强支撑。