20230201-中诚信国际-中国工程机械行业展望_2023年2月_17页_1mb

中国工程机械行业展望总结

核心内容

中国工程机械行业在2021年受益于国际市场需求的快速回温以及国内产业链的率先修复，出口规模显著上升，有效对冲了内需不足带来的销量下滑。然而，2022年以来，由于高基数效应和国内需求持续回落，行业销量及企业经营表现出现明显下降。预计2023年行业仍处于筑底阶段，但增速降幅有望收窄。

主要观点

• 行业增长放缓：2022年国内工程机械主要产品销量同比下滑，房地产投资增速持续低迷，对行业增长形成抑制。
• 出口表现亮眼：2021年出口大幅增长，2022年出口金额仍保持较高增速，但全球加息趋势可能对出口带来一定压力。
• 国内品牌崛起：国内品牌市场占有率显著提升，部分企业已实现进口替代，竞争格局持续优化。
• 环保政策影响：环保政策升级推动老旧设备淘汰，带动行业更新换代需求，但短期内对行业增长拉动有限。
• 行业财务压力：2022年行业利润受到压缩，经营性现金流弱化，杠杆水平上升，需关注债务集中兑付及或有负债风险。
• 政策支持预期：随着“稳增长”政策的实施及基建投资的持续发力，工程机械行业有望获得一定支撑。

关键信息

国内市场需求

• 2021年国内工程机械主要产品销量186.12万台，同比增长26.16%。
• 挖掘机销量34.28万台，同比增长4.63%，其中出口增长显著，同比增长96.96%。
• 装载机销量14.05万台，同比增长7.11%，但2022年1~9月销量同比下降18.23%。
• 汽车起重机销量4.91万台，同比下降9.30%；压路机销量1.95万台，同比增长0.21%。
• 房地产投资增速持续下滑，导致工程机械需求受限。

国际市场需求

• 2021年出口金额达340.26亿美元，同比增长62.3%，主要受益于欧美基建及房地产投资的繁荣。
• 2022年1~9月出口金额达325.91亿美元，同比增长35.92%，接近全年出口额。
• 海外需求维持高景气，但全球加息可能带来回落压力。
• 亚洲仍是主要出口地区，但出口目的地以发展中国家为主，未来拓展面临挑战。

行业财务表现

• 2021年样本企业营业收入合计3,774.67亿元，同比增长10.85%。
• 营业收入增速在2022年前三季度下降24.83%，毛利率同步下滑。
• 经营性现金流在2022年前三季度同比下降92.09%，部分企业获现能力显著弱化。
• 财务杠杆有所抬升，短期债务占比仍高，需关注偿债能力。

市场结构与竞争格局

• 挖掘机在市场中占据主导地位，2021年国内销量同比下降6.32%，出口销量同比增长96.96%。
• 2021年国内品牌市场占有率达62.2%，较2010年显著提升。
• 2022年全球工程机械制造商50强中，10家中国企业入榜，其中徐工集团、三一重工、柳工排名稳定，其他企业排名有所下滑。

行业趋势与挑战

• 电动化、智能化、无人化成为重要发展趋势，但产业链开放程度较低，中小主机厂参与门槛较高。
• “十四五”规划推动工程机械电动化发展，有助于长期行业增长。
• 未来两年老旧设备淘汰将带来一定增量需求，但整体增长动力仍需政策支持。
• 海外市场拓展面临不确定性，国际贸易政策趋紧影响出口增长。

行业展望

中诚信国际认为，未来12~18个月工程机械行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态。行业筑底过程仍在持续，但增速降幅将有所收窄。

附表概览

• 附表一：样本企业财务数据，涵盖营业收入、毛利率、经营活动净现金流等关键指标。
• 附表二：行业展望结论定义，包括正面、稳定、负面等不同信用质量状态的定义。

联络信息

• 吕卓林：企业评级部，高级副总监，联系方式：010-66428877-517，zhllv@ccxi.com.cn
• 黄雨昕：企业评级部，高级副总监，联系方式：010-66428877-187，yxhuang01@ccxi.com.cn
• 王敏：企业评级部，联系方式：010-66428877-382，shwang02@ccxi.com.cn
• 其他联络人：王雅方（010-66428877，yfwang@ccxi.com.cn），刘洋（010-66428877，yliu01@ccxi.com.cn）

总结

中国工程机械行业在2021年出口增长显著，但2022年以来国内需求不足导致行业整体下滑。尽管出口仍保持增长，但全球加息趋势和贸易政策不确定性对行业构成挑战。未来行业仍需依赖基建投资及政策支持，同时关注环保升级带来的更新换代需求。财务方面，行业面临经营性现金流弱化、杠杆上升等问题，需持续关注企业偿债能力及或有负债风险。