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工程机械行业2022年半年度研究报告总结

核心内容概述

2022年上半年，中国工程机械行业在2021年高基数背景下整体呈现下行趋势。行业销售端受国内房地产市场疲软拖累，但出口市场因海外疫情常态化及刚性需求增加而表现强劲。供给端方面，钢材价格“冲高回落”导致企业盈利能力承压。需求端则受益于国家“稳增长”政策及专项债推进，基础设施投资有所增长，为行业提供一定支撑。

主要观点

• 行业整体下行：2022年上半年工程机械行业整体销量同比下降，但出口销量显著增长。
• 出口表现突出：受海外疫情及基建需求推动，出口销量同比增长72.2%，成为行业增长的重要驱动力。
• 钢材价格波动影响成本：2022年1-6月钢材价格呈现“冲高回落”，影响企业生产成本和利润。
• 房地产市场下行：房地产开发投资同比下降5.4%，商品房销售面积和销售额均下滑，对工程机械需求形成压制。
• 基础设施投资支撑市场：专项债发行加快，新基建及城镇化进程为工程机械需求提供支撑。
• 企业盈利能力下滑：重点样本企业营业总收入和利润总额同比下降，毛利率下降，经营性现金流显著弱化。
• 行业周期性明显：工程机械行业与宏观经济、固定资产投资密切相关，已从增量市场转向存量市场。
• 债券市场表现稳健：行业内企业债券发行规模增长，未发生违约或评级下调情况。

关键信息

一、行业现状

• 挖掘机销量：2022年1-6月销售143094台，同比下降36.1%；出口增长72.2%，国内市场下降52.9%。
• 装载机销量：2022年1-6月销售65280台，同比下降23.2%；出口增长19.5%，国内市场下降34.5%。
• 钢材价格：螺纹钢、镀锌板卷、热轧板卷和中板价格较2021年6月底分别下降11.18%、14.66%、17.76%和11.78%。
• 宏观经济数据：2022年上半年GDP增长2.5%，房地产投资下降4.6%，固定资产投资增长6.1%，其中基础设施投资增长7.1%。

二、行业政策

• 专项债发行加快：2022年1-6月累计发行新增专项债3.41万亿元，支持市政建设、交通、社会事业等。
• 环保政策升级：自2022年12月1日起，非道路移动机械需符合“国四”标准；重型柴油车需符合“国六”标准。
• 产业政策支持：包括智能制造、绿色升级、再制造发展等，推动行业转型升级。

三、主要企业运行情况

• 重点企业数据：
  • 营业总收入：样本企业合计1218.10亿元，同比下降36.28%。
  • 利润总额：样本企业合计88.22亿元，同比下降62.95%。
  • 三一重工：营业总收入400.72亿元，利润总额31.59亿元，同比分别下降40.63%和73.41%。
  • 厦工股份：利润总额同比下降200.62%，亏损严重。
• 资产结构变化：现金类资产占比下降，应收款项和存货占资产比重有所波动，固定资产整体上升。
• 经营性现金流：整体显著弱化，反映企业回款能力下降。
• 资本结构：资产负债率处于正常水平，流动比率波动不大。

四、债券市场跟踪

• 发债规模增长：2022年上半年共发行19支信用债券，规模合计152.37亿元。
• 债券类型：包括超短期融资券和ABS/ABN结构化产品。
• 信用评级稳定：无企业发生评级下调或违约情况。

五、行业风险及信用展望

• 行业周期性风险：与宏观经济和固定资产投资密切相关，需关注房地产和基建投资波动。
• 疫情与宏观经济不确定性：疫情对国内施工进度造成影响，俄乌冲突影响原材料成本和出口。
• 原材料与汇率波动：钢材价格波动、汇率变化对利润水平构成压力。
• 信用展望：预计2022年下半年行业将维持稳定发展，刚性需求持续释放，政策支持和出口增长将发挥积极作用。

总结

2022年上半年，中国工程机械行业面临国内外多重挑战，国内需求疲软，出口表现强劲。行业整体处于下行周期，企业盈利能力承压，但政策支持、环保升级及市场自然更新等因素为行业提供了支撑。预计下半年行业将逐步回暖，保持稳定发展态势。