20240930-太平洋-阿特斯-688472.SH-卓尔不同的光储先锋_全球化战略推动成长_5页_660kb

阿特斯公司研究报告总结

一、公司概况

太平洋证券于2024年9月30日发布对阿特斯（股票代码：688472）的公司研究评级报告，维持“买入”建议。公司主营光伏与储能业务，全球化战略推动持续增长。

二、核心事件

1. 股权激励计划

   • 授予745名激励对象0.69亿股限制性股票，占总股本18.8%，首次授予价格5.56元/股。
   • 设定2024-2026年扣非净利润目标增长率分别为81%/200%/239%，远超同期基准值，彰显成长信心。

2. 量价平衡策略
   2024年上半年组件出货量达145GW，收入1550亿元，毛利率16.5%。通过减少低盈利区域出货量，并强化海外渠道占领，实现行业亏损背景下盈利率反转。预计第三季度组件出货90-95GW，盈利持续改善。

三、储能业务表现

• 2024年上半年储能出货量26GWh，收入408亿元，毛利率23.3%。
• 拥有66GWh储能订单储备，已签合同26亿美元，预计全年出货量65-70GWh。储能业务成熟度提升，逐步成为第二增长曲线。

四、财务预测与投资评级

• 盈利预测：
  ▶ 2024/2025/2026年归母净利润预计3653亿/4805亿/6222亿元，同比增长3461%/2582%/3152%。
  ▶ 毛利率与净利率持续提升，2026年EPS可达1.69元。
• 估值：当前PE为257倍，系增长率支撑估值中枢上行。
• 评级：维持“买入”，目标价较当前股价有显著上行空间。

五、核心风险

• 光伏装机需求不及预期，海外市场竞争加剧及政策风险。

附录：关键数据

• 产能优势：海外渠道销量占比提升，支撑出口份额。
• 品牌战略：全球化布局应对周期波动，品牌影响力持续强化。