20240822-中泰证券-阿特斯-688472.SH-阿特斯2024年半年报点评_全年储能出货预期上调_美国电池组件产能稳步推进_3页_705kb

阿特斯投资分析报告总结

Table_Invest评级：维持“买入”。市值：36,513百万元（流通市值13,681百万元）。目标股价：990元。

业绩概况

• 2024年上半年营收2196亿元，同比减少159%，净利润下降超35%，业绩承压。
• 光伏组件出货量达145GW，贡献利润约114亿元（单瓦净利79分）。
• 储能大储出货26GWh，营收408亿元，利润59亿元（单位盈利0.023元/Wh），出货量上调至全年65-70GWh。
• 美国组件5GW及电池5GW项目投产推进。
• 2023年Q3业绩超预期，但受石英砂及坩埚成本上涨影响，盈利能力短期下滑。

投资建议

1. 公司为光伏与储能“双主线”布局的行业先锋，储能业务进展优异（Q3拟交付14-17GWh）。
2. 调整2024-2026年盈利预期：营收495亿→605亿→740亿元，净利润23亿→36亿→43亿元，PE依此为16→10→9倍。
3. 成本压力短期可控（石英砂价格趋稳），N型电池产能扩张助力坩埚业务中长期盈利修复。

风险提示

• 产能扩张不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新订单落地节奏放缓。
• 储能行业政策波动。

其他亮点

• 公司占据TOPCon电池60%以上市场份额，与下游龙头客户深度绑定。
• 剩余66GWh储能订单储备，订单金额达26亿美元。
• 石英坩埚产能扩张至年产能30万只，与上游厂商合作保障原材料供应。

行业对比：公司股价波动显著低于沪深300指数，行业（电力设备）进入低估值修复通道，中泰证券维持“增持”评级，叠加光伏平价上网与储能景气度回升，长期成长潜力获机构认可。

免责声明：本总结基于中泰证券研究报告，实际投资决策需自行承担风险。