20240902-山西证券-阿特斯-688472.SH-Q2业绩环比增长_全年储能出货目标上调_5页_406kb

太阳能阿特斯（688472SH）公司研究快报

1. 事件概述

2024年8月，阿特斯发布半年报显示，Q1-Q2营收219.6亿元，同比-15.9%；Q2单季营收1236亿元，环比增长288%。

2. 核心业务亮点

2.1 储能业务加速增长

• 2024年上半年储能产品出货量26GWh，Q2环比增长50%+
• 预计全年出货上调至65-70GWh，Q3单季交付14-17GWh
• 在手订单66GWh（含长协），金额26亿美元
• 全球订单储备持续增长

2.2 组件业务稳健扩张

• 上半年组件出货量145GWh，市占TOP3区域为中国、北美和欧洲
• 美国市场同比增长110%，环比增长69%
• 东南亚和欧洲市场同比/环比增速保持高位
• 在美布局5GW产能（组件+电池片）

2.3 财务状况良好

• 截至2024年6月，货币资金1296亿元
• Q2单季经营现金流净额231亿元，环比转正
• 加权平均净资产收益率56.1%

3. 投资建议

3.1 盈利预测

• EPS预估（2024-2026年）：0.90元 → 1.21元 → 1.47元
• PE对应值（2024-2026年）：119倍 → 89倍 → 73倍
• 维持“买入”评级，目标价107.2元

3.2 行业定位

• 全球化的光储双布局形成协同效应
• 研发开支（42亿元/2024上半年）同比+518%
• 专利储备量行业领先（有效专利2255项）

4. 核心风险提示

4.1 宏观风险

• 全球市场需求弱于预期
• 贸易政策变动风险
• 汇率波动影响

4.2 经营风险

• 行业竞争加剧
• 新技术迭代缓慢风险
• 新产能投产延迟风险