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天然气市场日报总结（2026年2月12日）

核心内容

本报告聚焦于国际天然气市场近期价格走势及气候预测对市场的影响，重点分析了HH与JKM两种天然气期货合约的价格变化，并对TTF、HH、JKM等主要合约的远期曲线、月差及价差进行了观察。同时，报告结合了中国、日本、韩国、美国和欧洲的气候模型预测，评估了不同地区气温变化对天然气供需格局的影响。

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主要观点

1. 国际LNG市场

• 欧洲寒冷预期依旧：欧洲气温预测整体下调，2月剩余时间平均气温预计显著偏低，导致欧洲库存告急，市场对供应端和需求端的担忧情绪可能重燃。
• 亚洲气温偏暖：中国、日本、韩国等地区气温预测偏暖，短期内对LNG需求支撑有限。
• 中东局势升级概率较大：地缘政治因素可能对市场产生一定影响，但短期普通地缘信息对市场影响减弱，需等待矛盾进一步升级或结束。
• 长期市场宽松格局未改：随着冬季逐步过去，市场上涨风险将减弱，三季度TTF合约空头头寸可继续持有。

2. 美国HH合约

• 产量和出口回升：HH合约价格已回到高点，美国天然气产量和出口均恢复至较高水平。
• 需求回暖：随着气温回升，需求水平回到五年均值附近。
• 市场基本面宽松：预计后期市场整体进入宽松状态，价格仍有进一步下跌空间。
• 空头头寸建议：二季度HH合约空头头寸可继续持有。

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关键信息

价格走势（美元/MMBTU）

合约	2026/2/11	2026/2/10	2026/2/5	2026/1/13	日度涨跌幅	7日涨跌幅	30日涨跌幅
HH 2603	3.159	3.115	3.509	2.882	1.41%	-9.97%	9.61%
HH 2604	3.076	3.026	3.331	2.898	1.65%	-7.66%	6.14%
JKM 2603	11.01	11.015	11.08	9.895	-0.05%	-0.63%	11.27%
JKM 2604	10.285	10.22	10.42	9.45	0.64%	-1.30%	8.84%
TFU 2603	32.167	31.846	33.735	30.579	1.01%	-4.65%	5.19%
TFU 2604	30.544	30.391	31.523	28.101	0.50%	-3.11%	8.69%

备注：TFU为TTF的美元/MMBTU计价合约。

气候预测分析

• 中国：华北地区气温小幅上调，未来两周高于平均水平，月底气温接近当前状态；华东和华南气温变化不大，未来三到四周接近往年平均水平。
• 日韩：未来一个月气温预测上调，未来两周较为温暖，未来三到四周气温预计先冷后暖，整体接近往年平均水平。
• 美国：ECMWF模型气温预测曲线近端上调，未来一个月寒冷预期减弱；GFS模型未来三到四周气温明显下降，预计低于往年平均。
• 欧洲：未来一个月气温整体下调，近日温和，周末开始降温但持续时间不长，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型前端下调后端上调，GFS模型整体下调，2月剩余时间平均气温预计显著偏低。

风力预测

• 法国：未来一周风力偏强。
• 英国、德国：未来几日风力偏疲软。
• 意大利：未来几日风力强劲。

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交易策略建议

1. 单边策略

• TTF三季度合约：建议继续持有空头头寸。
• HH二季度合约：建议继续持有空头头寸。

2. 套利策略

• 观望：当前市场未出现明显套利机会。

3. 期权策略

• 观望：未明确期权操作建议。

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附图说明

报告附有以下图表，用于辅助分析：

• 图1：国际LNG价格走势
• 图2：HH远期曲线
• 图3：JKM远期曲线
• 图4：TTF远期曲线
• 图5：HH月差
• 图6：JKM月差
• 图7：JKM-HH价差
• 图8：JKM-TTF价差

数据来源：路透

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作者信息

• 研究员：吴晓蓉
• 期货从业证号：F03108405
• 投资咨询从业证号：Z0021537
• 联系方式：wuxiaorong_qh@chinas tock.com.cn

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