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2023/2024年度全球油料供需分析

产量波动与厄尔尼诺影响

1. 菜籽
   产量先降后升，加拿大产量下调至770万吨，印尼增产30万吨，俄罗斯与乌克兰保持稳定，全球总产量5222万吨，较2022年微降。厄尔尼诺对印尼产量影响边际减弱，南苏门答腊省干旱持续时间较往年缩短。

2. 大豆
   美国大豆减产383万吨，巴西大豆减产100万吨，但阿根廷增产2300万吨，全球总增产2449万吨，驱动了总产量增长。

3. 可可
   产量上调248万吨，产量增速趋于平稳。

4. 棕榈油
   马来西亚11月产量环比降7.66万吨至1789万吨，累计去库存30万吨；印尼降雨短期偏少但影响有限，库存偏低，价格支撑较强。

5. 葵籽
   产量上调，增幅最大，调整最显著。

库存与消费结构

• 全球库存持续收缩，预计23/24年度库销比24.28%，同比下降。
• 生物柴油、原油支撑油脂价格，但降库主要来自棕榈油和大豆油。
• 注册生成量快速增长，RINs价格面临压力，需关注可持续政策影响。

价格与交易策略

• 加拿大菜籽出口同比下降7.77万吨，价格在成本线附近；巴西、乌克兰出口回升。
• 生物柴油消费增速加快推动油脂需求增长，棕榈油与生物柴油原料需求增长加快。
• 豆棕价差平稳，远月价差修复漫长；菜豆油价差逢高做缩小。

关键信息源

• USDA、MPOB月度供需报告更新频繁。
• 印尼、巴西政策变化推动地区供需变化。
• 生物柴油消费趋势成为结构性热点。

◼ 策略建议：关注棕榈油远月价差机会、生物柴油原料（棕榈油、大豆油、菜籽油）新增需求、厄尔尼诺后续对东南亚产区生产影响等。