20231227-紫金天风-豆菜粕周报_菜粕豆粕涨跌互现_29页_5mb

大豆和豆粕市场分析总结

核心观点

市场整体中性，受产区天气异常和国际贸易动态影响。巴西大豆产量下调，阿根廷和美国市场表现分化，国内市场库存增加叠加价格波动，总体需求恢复待观察。

国际产区情况

巴西

• 大豆产量预计调降至1591亿吨（前估值1635亿吨），主要受降雨不规律和高温天气影响，马州已开始收获，次要产区（如皮奥伊、巴伊亚）有产量恢复潜力。
• 重点关注1月天气，高温降温可能有助于收割；对华排船计划量下调，发船量环比增49万吨。

阿根廷

• 天气良好，大豆播种进度69%，预计产量上调，97%作物处于正常至良好状态。

美国

• CBOT大豆净持仓减少20583手至10266手，经营利润环比降，出口销售环比增但完成度不足，压榨利润在327美元/蒲式耳水平，价格虽偏强但基本面偏空。

国内市场动态

• 大豆到港量增加至1091万吨，港口库存趋涨，开机压榨率下周预计升至52%。
• 豆粕现货基差走弱10元/吨，价格下跌32元/吨，盘面弱于现货；菜粕基差调整，Ram45合约偏强。
• 油厂豆粕累库，提货量下降，库存天数短期改善但备货情绪一般；菜粕消费进入淡季，性价比凸显支撑价格。

关键数据摘要

• 持仓：美豆净多持仓缩至10266手，巴西出口旺盛但进度偏慢。
• 利润：美豆压榨利润327美元/蒲式耳，国内大豆到港量环比增。
• 库存：中国大豆港口库存65397万吨，豆粕库存9166万吨，开机率波动。

总体结论

市场保持中性，短期波动源于产区天气和库存建仓，长期需关注出口节奏和消费需求恢复。风险点包括巴西减产、美国持仓减少；机遇在于阿根廷产量上调和国内备货情绪变化。