终极一战_回顾国内啤酒行业2012-2017年竞争的得失_20页_1mb

国内啤酒行业2012-2017年竞争分析总结

核心内容

2012-2017年是中国啤酒行业经历的“终极一战”阶段，该阶段面临供应增加、需求下滑、成本上涨三重压力，导致行业利润率持续走低。此阶段的竞争格局发生了深刻变化，为后续的成长周期奠定了基础。

主要观点

• 行业竞争格局变化：行业进入整合加速阶段，主要通过并购来提升市场份额，竞争从无序走向理性，行业集中度显著提高，CR5由不足50%提升至近80%。
• 企业行为调整：主要企业如华润、百威英博、青岛啤酒等开始关闭低效产能，减少低端产品投放，转向优化产能、提升利润。
• 需求与价格变化：人均消费量在2013年达到峰值后开始下降，行业进入量增困难、价增空间较大的阶段。吨酒价格还有较大的提升空间，行业整体有希望实现价格驱动的增长。
• 消费升级趋势：消费群体由80后转向90后，低端产品增速放缓，中高端产品增速加快，显示出消费升级的趋势。
• 投资建议：分析师认为，啤酒行业已开启新一轮成长周期，行业龙头有望加速成长，建议关注华润、百威英博等具备较强竞争力的企业。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2620192.54百万元
• 行业流通市值：2402356.45百万元

供应与需求

• 供应增加：2012-2017年，行业新增产能较多，华润、百威、青岛、燕京分别新增产能593、614、408、75万吨。
• 需求下行：2013年销量达到高峰后，连续四年下滑，2016-2017年下滑幅度缩小至1%以内。

竞争格局变化

• 市场份额：华润啤酒在2015年销售收入超过青岛啤酒，成为行业第一名。
• CR2分布：70%的省份中，行业第一、第二名的市场份额已较为清晰。
• 企业整合：华润、百威英博、青岛啤酒等龙头企业通过并购扩大市场份额，例如华润收购SABMiller实现对华润雪花的全资控股。

成本与利润

• 毛利率与净利率下降：青岛啤酒和燕京啤酒的净利率从7-8%降至4-5%，毛利率也有所下滑。
• 费用率上升：销售费用率和期间费用率持续走高，反映出激烈的市场竞争。
• 关厂减产：嘉士伯、百威英博、华润等企业陆续关闭低效产能，如嘉士伯关闭17家工厂，百威英博关闭8家工厂。

投资建议

• 行业趋势：从量变到价变，行业进入价格驱动增长的新阶段。
• 受益顺序：华润、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯、燕京啤酒有望受益于行业格局优化。

风险提示

• 销量下滑风险：啤酒销量受天气等不可抗力影响较大，如温度低或降雨多可能导致销量下滑。
• 市场竞争风险：虽然中小企业逐步退出，但在退出前可能发动价格战，导致竞争加剧。

图表目录（关键信息）

• 图表1：中国啤酒行业发展的几个阶段
• 图表2：中国人均消费量变化图
• 图表3：2003-2012年，白酒、红酒、软饮料、乳制品等CAGR
• 图表4：供应的增加情况
• 图表5：百威以及华润啤酒新增产能较多
• 图表6：2012-2016年各厂新增产能的情况
• 图表7：2016年新增供应的情况
• 图表8：2007年至今华润雪花的并购
• 图表9：青岛啤酒的并购
• 图表10：燕京啤酒的并购
• 图表11：百威英博在中国的并购
• 图表12：2011-2016年青岛啤酒毛利率不断走低
• 图表13：2011-2016年青岛啤酒和燕京啤酒的净利率下行
• 图表14：期间费用率稳步上行
• 图表15：销售费用率不断走高
• 图表16：2016年酿酒行业主要酒种亏损企业情况
• 图表17：全国规模以上啤酒企业数量近年连续下滑
• 图表18：市场的份额的变化
• 图表19：销售收入的变化
• 图表20：大多省份CR2大于70%
• 图表21：行业销量的变化
• 图表22：行业增速的变化
• 图表23：人口结构的变化
• 图表24：人均销量的想象空间不大
• 图表25：中国的吨酒价格还有2倍以上的提升空间
• 图表26：国内啤酒公司的毛利率明显低于国际
• 图表27：青岛啤酒2016年资本开支创新低
• 图表28：燕京啤酒2016年资本开支创新低
• 图表29：在建工程大幅减少
• 图表30：员工人数不再增加
• 图表31：中高端产品销量逐年提升
• 图表32：中高端产品金额逐年提升
• 图表33：青岛啤酒中高端啤酒占比不断提升
• 图表34：百威英博中国市场产品结构
• 图表35：2元以上的包装水增速好于2元以下的
• 图表36：康师傅高端方便面增速较高
• 图表37：2010年国内啤酒结构占比%
• 图表38：2020年国内啤酒结构占比%（预测）
• 图表39：2016年以来的关厂行为
• 图表40：百威（中国）关厂动作不断