20211011-浙商证券-博腾股份-300363.SZ-博腾股份2021Q3预告点评_盈利能力超预期_新业务边际加速_4页_538kb

博腾股份（300363）2021Q3业绩预告点评总结

核心内容

博腾股份在2021年第三季度业绩预告中表现出强劲的盈利能力，小分子业务单季度净利率达到22.87%，创历史新高。公司整体业绩保持快速增长，2021年前三季度收入预计为20.46亿元（YOY +38.18%），扣非归母净利润预计为3.52亿元（YOY +60%）。公司对新业务（制剂及CGT CDMO）的拓展持续进行，尽管仍处于亏损状态，但随着产能和技术的逐步完善，未来盈利潜力值得期待。

主要观点

• 盈利能力提升：小分子业务在项目结构优化及客户协同增强的背景下，盈利能力显著提升，单季度净利率达到历史最高水平。
• 新业务拓展：尽管制剂及CGT CDMO业务仍处于亏损阶段，但公司通过加速人员和产能建设，有望在CGT领域占据先发优势。
• 产能建设加速：公司通过收购湖北宇阳，迅速补充小分子CDMO产能，预计2022年将贡献产值4-5亿元。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年EPS分别为0.84、1.12、1.40元/股，对应PE分别为106倍、80倍、64倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2021Q1-Q3收入：20.46亿元（YOY +38.18%）
• 2021Q1-Q3扣非归母净利润：3.52亿元（YOY +60%）
• 2021Q3收入：7.74亿元（YOY +37.50%）
• 2021Q3扣非净利润：1.52亿元（YOY +50%）
• 新业务亏损：2021Q1-Q3合计亏损约7100万元，Q3单季亏损约2500万元

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥88.88
• PE估值：2021年PE为106倍，2022年PE为80倍，2023年PE为64倍

财务预测

财务比率

风险提示

• 新增固定资产折旧、股权激励及汇兑对表观业绩的影响。
• 新业务盈利周期的不确定性。
• 创新药投融资景气度可能下滑带来的影响。

业务布局

公司为创新药提供医药中间体的工艺研究开发、质量研究和安全性研究，以及定制生产服务，涵盖研发到商业化全流程。随着API、制剂、CGT CDMO三大板块的协同发展，公司有望实现长期增长。

结论

博腾股份凭借小分子业务的持续优化和新业务的快速拓展，盈利能力显著提升，未来增长空间广阔。公司维持“买入”评级，预计未来三年每股收益稳步增长，PE逐步下降，体现出较高的投资价值。