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博腾股份2020年业绩总结

核心内容

博腾股份于2020年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，标志着公司经营进入新的增长阶段。公司通过优化业务结构和提升研发能力，增强了市场竞争力，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司营业收入达到20.7亿元，同比增长33.6%；归母净利润为3.2亿元，同比增长74.8%；扣非后归母净利润为2.9亿元，同比增长77.8%。
• 盈利能力提升：2020年毛利率为41.7%，同比增加3.8个百分点；净利率达到15.6%，同比增长4个百分点，预计ROE也将持续提升。
• 业务结构优化：公司CRO业务收入同比增长15%，CDMO业务收入同比增长41%，前十大客户收入占比下降4个百分点，客户结构更加多元化和稳定。
• 平台建设完善：公司构建了“CRO+CDMO”双轮驱动模式，形成了API、制剂、生物药全方位CDMO平台，研发实力不断增强。
• 战略布局全面：公司在中国重庆、上海以及美国设有研发中心，为业务发展提供了有力支撑；苏州腾飞创新园的建设进一步增强了其在生物药CDMO领域的竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为4.4亿元、6亿元和7.8亿元，EPS分别为0.81元、1.10元和1.44元，对应PE估值分别为52倍、38倍和29倍，显示市场对其未来表现的积极预期。
• 投资建议明确：公司进入快速稳定增长阶段，维持“买入”评级。

关键信息

业绩亮点

• 营业收入：2020年实现20.7亿元，同比增长33.6%。
• 归母净利润：2020年实现3.2亿元，同比增长74.8%。
• 扣非后净利润：2020年实现2.9亿元，同比增长77.8%。
• EPS：2020年为0.61元。
• 毛利率：2020年为41.7%，同比提升3.8个百分点。
• 净利率：2020年为15.6%，同比提升4个百分点。
• ROE：2020年为9.52%，预计2021-2023年将逐步提升至16.66%。

业务增长

• CRO业务：2020年收入5.6亿元，同比增长15%。
• CDMO业务：2020年收入14.5亿元，同比增长41%。
• API业务：2020年收入1.9亿元，同比增长92%。
• 制剂CDMO：上海张江研发中心和重庆两江新区制剂工厂已开始承接订单。
• 生物药CDMO：苏州腾飞创新园已投入使用，签订5个订单。

客户结构

• 前十大客户收入占比为54%，同比下降4个百分点，客户结构更加优化。

财务预测

风险提示

• 订单波动风险：公司业绩高度依赖订单数量，若订单减少可能影响盈利。
• 业务推进风险：制剂CDMO和生物药CDMO业务推进不及预期可能影响公司长期发展。

估值与财务指标

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：强于大市

联系信息

分析师

• 杜向阳：执业证号S1250520030002，电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn
• 马云涛：执业证号S1250520090001，电话021-68416017，邮箱myt@swsc.com.cn

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