20230821-国盛证券-博腾股份-300363.SZ-业绩符合预期_大订单影响表观增长_主业增长稳健_3页_778kb

博腾股份半年报总结（2023年H1）

• 业绩概况：公司2023年上半年实现营业收入233.9亿元，同比下滑405%；归母净利润4.1亿元，同比下滑668%；剔除大订单影响后，收入增长约29%，主业稳健。第二季度数据延续下滑趋势，但反映了季度性波动。

• 下滑原因：主要受89亿美元大订单交付减少影响，导致表观增速下降；同时，员工规模增加带来费用上升，小分子制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO亏损约0.92亿元，参股公司拖累利润约0.12亿元，拖累整体盈利。

• 板块表现：原料药CDMO业务收入下降41%，而制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO分别增长158%和107%，显示新兴业务快速发展；订单和询盘数量增长，表明市场份额稳固。

• 未来展望：非大订单业务预计成为业绩增长驱动力；盈利预测显示2023-2025年归母净利润-568%至200%增长，从16x到11x PE，长期因产能利用率提升，收入和利润有望高速增长。

• 投资建议：维持“买入”评级，基于长期竞争优势和行业趋势；风险包括订单波动和新业务拓展不及预期。