20160603-华泰证券-交通运输行业中期策略报告：优选逆周期第三方物流商和供应链企业_21页_1mb

行业中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年交通运输行业中物流和供应链管理领域的投资机会，重点推荐了“物流+资金流”模式的优质标的，并提出在经济下行周期中，具备逆周期成长能力的第三方物流和供应链企业值得关注。

主要观点

1. 行业特点

   • 公路运输行业具有“大、散、乱”的特点，市场空间广阔但集中度低，行业整合潜力巨大。
   • 第三方物流具备降本增效的优势，能够满足客户在经济下行时降低成本、提升效率的需求，因而受到青睐。

2. 行业发展趋势

   • 随着经济增速放缓，企业更倾向于外包物流业务，以优化资源配置，提升盈利能力和运营效率。
   • 政策支持为第三方物流发展提供了良好环境，如《物流业发展中长期规划》、《中国制造2025》等，推动行业向智能化、专业化发展。

3. 推荐逻辑

   • 在“物流+”模式中，推荐优先关注“物流+资金流”模式，因其供需结构稳定，业绩确定性强。
   • 该模式通过提供增值服务，如供应链金融，提升盈利能力，同时满足长尾市场需求。

4. 推荐标的

   • 华贸物流：跨境物流龙头，具备央企背景和民营作风，运营能力优异。公司通过收购中特物流进入电力大件物流和核物流细分市场，受益于特高压和核物流商业化发展。
   • 普路通：深圳供应链模式龙头，服务电子和医疗器械行业，拥有稳定客户群。公司布局跨境电商，未来发展空间巨大。

关键信息

• 行业规模：我国公路运输市场规模高达4万亿，行业集中度极低，龙头公司市占率不足2%。
• 物流模式：第三方物流通过整合运力、优化流程，有效降低企业物流成本，提升效率。
• 供应链金融：作为“物流+资金流”模式的一部分，供应链金融通过提供融资和付款方式，改善供应链整体运营资本，实现多方共赢。
• 投资逻辑：在“物流+”模式中，“物流+资金流”模式因供需结构稳定、业绩确定性强，成为当前选股首选。
• 风险提示：经济大幅下行、海关政策变化、汇率波动、电子产业制造模式变化等可能对行业造成不利影响。

推荐标的分析

行业评级

结论

在当前经济环境下，物流行业尤其是具备逆周期成长能力的第三方物流和供应链管理企业，具有良好的投资价值。华贸物流和普路通分别作为跨境物流和深圳供应链模式的代表，因其高壁垒、稳定增长和多元化布局，被重点推荐。