20160505-兴业证券-交通运输行业周报：一季报航空和物流增长较快_11页_998kb

交通运输行业周报总结（4.24-4.30）

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于大盘，其中铁路和物流板块涨幅显著，航空、港口、公路和航运板块则有所回调。行业数据表明，航空和物流板块在2016年一季度表现突出，而航运和港口行业则因运价下跌、需求疲软等因素表现不佳。整体来看，交运行业在经济结构转型背景下，受益于居民旅游出行和供应链服务外包两大趋势。

主要观点

• 航空板块：一季度受益于低油价和人民币升值，业绩高增长，但二季度面临油价反弹和国际航线需求下滑的压力，三季度有望因低基数效应和供求关系改善而业绩回升。
• 物流板块：2015年起多数公司完成业务转型，2016年一季度收入和净利双增，未来需关注转型升级的进度和效果。
• 铁路与公路：铁路行业在2015年因大宗商品需求下降而业绩下滑，2016年一季度继续受运量和价格双重压力，但部分公司通过控制成本保持业绩稳定；高速公路则因客货车流量稳定，业绩表现稳健。
• 航运与港口：航运行业在2015年整体低迷，油运维持高景气，散货和集运大幅亏损；2016年一季度，油运盈利较好，但散货和集运仍低迷，港口行业利润进一步下滑。
• 行业趋势：交运行业正从传统运输向专业化、智能化、服务化转型，供应链服务和物流外包成为重要增长点。

关键信息

一季报数据

• 航空：2016年一季度，全民航运输旅客同比增长10.8%，其中国内、地区、国际航线分别增长7.2%、12.6%、31.8%；航空煤油价格同比下降35%，为航企节约成本约70亿元。
• 物流：2015年物流板块收入增长18%，净利增长14%；2016年一季度收入增长25%，净利增长21%。
• 航运：2015年干散货和集装箱运价大幅下滑，油运维持高景气；2016年一季度，干散货运价继续下跌，油运盈利较好，集运市场因欧线提价出现短期反弹。
• 铁路：2015年运量下降，业绩下滑；2016年一季度继续受运量和价格双重压力。
• 港口：2015年吞吐量增速放缓，利润小幅下滑；2016年一季度利润进一步下滑。

行情表现

• A股：普路通、华鹏飞、南京中北、中信海直、广深铁路涨幅居前；重庆港九、中国远洋、中原高速、锦州港、重庆路桥跌幅较大。
• 港股：华昱高速、广深铁路股份、先达国际物流、滨海泰达物流、荣丰联合控股涨幅显著；中国基建港口、中远太平洋、伽玛物流集团、东方海外国际、中国东方航空股份跌幅明显。

推荐组合

• 推荐股票：中国国航、广深铁路、深高速、富临运业、普路通

风险提示

• 美联储加息：可能导致人民币贬值，增加航空和航运公司美元负债成本，影响利润。
• 油价反弹：可能对航空和航运行业造成负面影响。
• 飞机失事：虽为偶发事件，但可能对航空公司造成较大冲击。
• 产业升级失败：国内主要产业若未能实现升级，可能影响交运行业整体发展。

行业展望

• 航空：在航权趋紧和监管趋严背景下，供给释放低于预期，一季度业绩高增长，二季度为业绩低点，但三季度有望迎来回升。
• 物流：供应链服务外包趋势明显，看好电子、纺织、汽车、快消品等行业龙头企业的成长空间。
• 航运与港口：短期关注集运业反弹和主题投资机会，长期需关注行业整合与转型升级。

近期工作

报告发布

• 《普路通深度研究——处于高速增长期的专业供应链服务商》
• 大秦铁路、航运4公司、航空5公司、铁路3公司一季报点评
• 《大杨创世：圆通借壳，蛟龙起舞》
• 《富临运业深度研究——向智慧交通产业链延伸》
• 《快递专题研究》系列
• 《航企转型专题报告之一：出境游盛宴正酣，国际航线蓝海启航》
• 《中远中海整合草案点评》
• 《时刻改革“破冰”，传统航空存在巨额资产重估空间》
• 《航运港口行业2016年投资策略》
• 《物流行业2016年投资策略》

调研活动

• 2016年4月：青岛港、粤高速、南方航空、中信海直、深高速、广深铁路、深圳机场、富临运业、普路通、建发股份、厦门港务、象屿股份
• 2016年3月：东方时尚、飞力达、快递行业草根调研
• 2016年2月：怡亚通、招商轮船、富临运业、唐山港
• 2015年12月：白云机场、南方航空、普路通、传化股份、吉祥航空、春秋航空、中信海直、澳洋顺昌、珠海港、外运发展
• 2015年11月：吉祥航空、保税科技、音飞储存、联明股份、象屿股份、中国国航、广深铁路、深圳机场
• 2015年10月：普路通、华鹏飞、赣粤高速、天津港、春秋航空、飞力达
• 2015年9月：锦江投资、大众交通、南方航空、春秋航空、深高速、广深铁路、普路通、吉祥航空
• 2015年8月：吉祥航空、海南航空、白云机场、中信海直、中远航运、招商轮船
• 2015年7月：中海发展、传化股份、富临运业、四川成渝、宁沪高速
• 2015年6月：华鹏飞、传化股份、中国国航、瑞茂通、铁龙物流
• 2015年5月：日照港、怡亚通长沙、怡亚通贵州、恒基达鑫
• 2015年4月：建发股份、招商轮船、中储股份、广深铁路、深高速
• 2015年3月：外运发展、龙洲股份、建发股份、保税科技
• 2015年2月：深圳机场

会议安排

• 快递与智慧物流高峰论坛
• 春秋航空三季报电话会议
• 招商轮船中报电话会议
• 旺季即将启动，继续推荐航空股
• 大秦铁路、深圳机场年报季报电话会议
• 航空板块重点推荐电话会议
• *ST广夏电话会议——丝绸之路上的璀璨明珠
• 深圳机场、东方航空及铁路货运提价观点报告电话会议

法律与信息披露

• 本报告由兴业证券发布，仅供客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制、转载或分发。