2019年交通运输行业中期投资策略_寻找供应链管理服务领域的投资机会_27页_1mb

供应链管理服务领域投资机会分析总结

一、行业概述

供应链管理服务是一种以客户需求为导向、以整合资源为手段、实现产品全生命周期高效协同的组织形态。随着信息技术的发展，供应链已进入智慧供应链新阶段，与互联网、物联网深度融合。

二、行业发展趋势

• 供应链管理外包：已成为物流行业的重要发展方向，是第三方物流的高级形式，涵盖第四方物流并不仅限于此。
• 中美对比：美国供应链物流经历了从萌芽期到整合期的发展历程，中国自1978年改革开放以来逐步发展，进入经济新常态下的机遇带动发展阶段。
• 发展趋势：精益管理和智能化是未来供应链管理的重要发展方向，中国具有人口红利和大数据优势，为行业发展提供了支撑。

三、行业分类

1. 按所服务行业分类

2. 按盈利模式分类

• 交易类：通过货物买卖获取差价，收入规模大，毛利率低。
• 服务类：提供专业解决方案，收入规模小，毛利率高。

3. 按业务重心分类

四、行业总览

• 行业规模：供应链管理服务行业营业收入增长率基本保持在25%以上，净利润增长波动较大。
• 行业特点：2018年受经济形势影响，行业增速放缓，但整体仍具有较高成长性。
• 市场表现：供应链管理行业营收增速高于全部A股、交通运输行业及物流行业，但抗风险能力较低。

五、公司财务分析

1. 盈利能力与收益质量

• ROE排名：2018年ROE最高的三家公司为嘉友国际、建发股份和密尔克卫。
• 关注公司：交易类公司中建发股份和易见股份值得关注；服务类公司中嘉友国际、密尔克卫、畅联股份和原尚股份值得关注。

2. 资本结构与偿债能力

• 资产负债率：交易类公司普遍较高，服务类公司较低。
• 偿债能力：上海雅仕、密尔克卫、嘉友国际、原尚股份和畅联股份资本结构安全，偿债能力稳定。

3. 成长能力

• 增长性：密尔克卫成长性最好，营业收入及归母净利润增长率均高于30%和20%。
• 表现较好的公司：嘉友国际、建发股份、密尔克卫、易见股份和厦门国贸。

4. 现金流量

• 现金流情况：2018年大多数公司经营活动现金流为正，仅有原尚股份、上海雅仕和普路通为负。
• 关注公司：嘉友国际、厦门国贸和密尔克卫的现金流表现较好，具有较高的增值潜力。

六、行业估值

• 市盈率：供应链管理板块市盈率21.3（2019/06/26），处于相对低位，存在投资机会。
• 被低估企业：嘉友国际和厦门国贸业绩较好但市盈率低于行业平均水平，存在被低估的可能。
• 关注企业：密尔克卫和嘉友国际最具投资价值，具有较高的成长性和盈利潜力。

七、重点公司分析

1. 密尔克卫（603713.SH）

• 业务特点：专业化工供应链服务商，高毛利率仓储业务应收占比不断提升，带动物流业务发展。
• 财务表现：营业收入及归母净利润增长率持续高于30%和20%，具有较高的增长性。

2. 嘉友国际 (603871.SH)

• 业务范围：提供跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等服务，覆盖“一带一路”沿线国家及部分欧美国家。
• 发展策略：与蒙古大型矿产公司开展长期合作，2019年新建铁路运输事业部，复制国际多式联运模式至国内市场。
• 财务表现：营业收入及归母净利润增长率良好，具有较高的成长潜力。

八、结论

供应链管理服务行业具有广阔的发展空间和较高的成长性，目前估值相对较低，具备一定的投资机会。重点关注具有高增长性和良好财务表现的公司，如密尔克卫和嘉友国际，同时关注具备较强盈利能力和稳定现金流的服务类企业。